1. 台灣時間 6/13（四）凌晨，聯準會將公佈 6 月 FOMC 利率決策會議結果，市場預期在 5 月非農月增 27.2 萬、 Q1 通膨放緩速度低於預期的背景下，本次 高機率 維持利率在 5.25 ~ 5.50% 不變。

2. 下半年能否有如預期的資金行情？關鍵將聚焦在 SEP 經濟預測、利率點陣圖調整，我們預估中性偏鴿情境為 SEP 維持預估今年 GDP 年增 2.1% 、小幅上調核心 PCE 年增至 2.7 ~ 2.8%（前 2.6%），同時利率點陣圖下修為年內降息幅度至 1 ~ 2 碼（前 3 碼）。鷹派情境為，SEP 核心通膨預估上調超過 2.8% 、點陣圖中委員上移數量超過 6 位，轉向不降息的機率將大幅提升！

MM 研究員

台灣時間 6/13（四）凌晨，聯準會將公佈 6 月 FOMC 利率決策會議結果，市場預期在美國就業、消費數據維持強勁，並且通膨放緩速度低於預期的背景下，本次利率預計維持在 5.25 ~ 5.50% 。

市場關注重點在 6 月季月的 SEP 經濟預測、利率點陣圖調整，若聯準會傳遞經濟維持穩健成長、核心通膨持續放緩、年內有降息機會的預估路徑不變，則下半年行情高機率將仍有資金寬鬆支持，本次會議我們以兩大重點進行前瞻：

1. SEP 經濟預測：經濟維持 2.1% 、核心通膨小幅上修

美國截至 6 月初經濟數據來看，非農、個人消費支出均保持在長期平均增速之上，同時 Q1 GDP 服務消費依舊強勁、民間庫存持續負貢獻，接下來高機率仍有進一步回補庫存挹注，因此預計本次 SEP 將維持今年 GDP 年增 2.1% 。而在通膨部分，由於 Q1 放緩速度低於預期，若以去年下半通膨放緩的速度為基準，年底核心 PCE 年增將落在 2.7% 左右，預計在經濟維持穩健擴張的背景下，核心通膨年增有小幅上調至 2.7 ~ 2.8%（前 2.6%）的機會。

2. 利率點陣圖：高機率委員分佈上移，下修年內降息幅度

截至 6/11 FedWatch 仍預估年內有 2 碼降息空間，而本次利率點陣圖僅需 1 位委員上移，中位數就會上移至 4.75 ~ 5.00 區間（年內自降息 3 碼轉向 2 碼），因此預計高機率點陣圖會下修年內降息幅度。另外，建議關注本次委員上移數量，年內降息幅度下修為 1 碼，最少只需要 6 位委員上移，而不降息路徑則最少需要 8 位委員上移，若意外上移委員超過 6 位，則將較市場預估鷹派。

整體來看，本次 6 月 FOMC 較高機率為中性偏鴿的基準情境，我們認為核心 PCE 小幅上修、點陣圖下修年內降息幅度至 1 ~ 2 碼，確保下半年貨幣政策仍將轉向寬鬆，支持資金行情。而核心通膨上修幅度超過 2.8% 、點陣圖一次性上調為年內不降息，則為較低機率的鷹派情境。

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