1. 半年度貨幣政策報告：就業部分，市場已回歸平衡但不過熱，勞動需求的降溫主要來自企業招聘的減少，而非實際就業人口的裁減。通膨部分，預計就業市場的改善最終仍將傳遞至服務通膨，讓服務通膨重回放緩。

2. Powell 證詞：近月數據顯示聯準會已取得適度進展，聯準會在等待更多好數據增強其對於通膨持續向 2% 邁進的信心，如今雙向風險（過早降息與過晚降息風險）已經愈趨平衡，聯準會將仔細評估數據進行實時決策。 FedWatch 顯示市場仍預期 9 月將首次降息，全年降息 2 碼機率最高。

MM 研究員

Powell 於台灣時間 7/9 與 7/10 出席參眾議院半年度貨幣政策報告聽證會，針對本次的半年度貨幣政策報告以及 Powell 證詞，我們整理兩點內容：

1. 半年度貨幣政策報告：就業市場回歸平衡不過熱，服務通膨預計重回放緩
針對就業市場，聯準會認為如今已回到疫情前相對緊張、但不過熱的水準（relatively tight but not overheated），並認為勞動需求的降溫主要來自企業招聘的減少，而非實際就業人口的減少，因為相關指標如初領失業救濟金人數、 JOLTS 裁員（layoffs）與解聘（discharges）比率仍處歷史低位。

針對通膨，聯準會認為今年服務通膨缺乏進一步進展，很大的原因是受到價格波動大的項目所影響（例如投資組合管理服務的價格主要受到股市波動影響，而非反映供需狀況變化）。由於勞工是服務業的重要投入要素，因此預計就業市場的改善最終仍將傳遞至服務通膨，讓服務通膨重回放緩。

2. Powell 證詞：雙向風險更趨平衡，降息前靜待更多好數據增強信心
針對就業市場，Powell 同樣提到市場已恢復到疫情前水準，強勁但不過熱（strong, but not overheated），供需之間缺口明顯縮窄，名目薪資成長在過去一年也有所放緩。針對通膨，則提到近月數據顯示聯準會已取得適度進展，聯準會在等待更多好數據增強其對於通膨持續向 2% 邁進的信心。

針對雙向風險的平衡，過早降息可能逆轉至今通膨取得的進展，過晚降息則會過度削弱經濟與就業活動，聯準會將仔細評估數據進行實時決策（meeting by meeting）。

整體而言，聽證會與半年度貨幣政策報告傳達謹慎樂觀的情緒，在就業數據放緩下，Powell 認為雙向風險更加平衡，但對於就業市場仍用強勁不過熱來形容，代表這些放緩跡象並非暗示就業市場將出現問題，聯準會在降息前仍有等待的餘裕。（更多美國就業市場分析，詳見最新獨家報告）

眾議院聽證會結束後，FedWatch 顯示市場仍預期 9 月將首次降息，全年降息 2 碼機率最高。

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