【美中台】7 月製造業 PMI 降溫反映整體需求不足，庫存維持低位

財經M平方

台灣 7 月製造業 PMI 為 52.2（前 53.7），電子產業仍樂觀，然傳統產業相對疲弱；中國官方製造業 PMI 官方 PMI 49.4（前 49.5），財新 PMI 自去年 11 月來首次低於榮枯線 49.8（前 51.8）；美國 ISM 製造業 PMI 再度下滑至 46.8（前 48.5），新訂單、生產以及僱傭均呈現滑落。

美、中、台 7 月訂單數值力道都不強，所幸製造商存貨均處於低檔，相對支撐 PMI 新訂單減客戶庫存數據分別為 1.6（前 1.9）、 1.5（前 1.2）和 9.3（前 16.1）。

財經M平方編製的 MM 製造業週期指數小幅回落至 -0.2（前 -0.08），也顯示本次製造業數據的不如預期。

我們會在下週出具關於美國科技巨頭報告、並在 7 月台灣出口公佈後，出具相關報告檢視本次製造業週期。

MM 研究員

美國 7 月製造業 PMI 再度下滑至 46.8，需求動能尚未出現

美國 7 月製造業 PMI 下滑至 46.8（前 48.5），低於預期的 48.8，除了供應商訂單以外，其他四項組成皆下滑，其中生產（45.9）與僱傭指數（43.4）創下 2020 年以來新低。
從受訪者回應會發現，報告需求放緩的行業類別有擴大的傾向（交通設備、食品飲料、金屬製品、電器設備等），一部分可能反映淡季影響，另一部分也反映在目前高利率下，企業仍不願意投資資本與庫存，壓抑需求恢復速度。
存貨（44.5）與客戶端存貨（45.8）則繼續處於收縮區間，顯示廠商壓力不大，後續仍待新訂單（47.4）動能出現。

中國 7 月淡季 PMI 缺乏動力，政治局要求政策加力

中國 7 月官方製造業 PMI 49.4（前 49.5）符合預期，財新 PMI 49.8 （前 51.9）自去年 11 月來首次低於榮枯線，本月步入中國製造業的傳統拉貨淡季（618 結束），疊加洪澇災害拖累建築業開工和企業生產活動，PMI 缺乏回升動力。
官方細項中，生產指數 50.1 保持擴張但出現滑落，新訂單 49.3 小幅下降 0.2 個百分點，工業出廠價格 46.3 回檔也暗示 PPI 復甦之路曲折，整體延續生產端強於需求端的弱復甦格局，所幸新訂單減庫存差值上升至 1.5（前 1.2），顯示廠商庫存仍在安全水位。

台灣 7 月製造業 PMI 回落至 52.2，傳產拖累指數下滑

台灣 7 月製造業 PMI 回落至 52.2（前 53.7），細項中新訂單和生產指數分別回落至 53.9（前 59.2）和 53.9（前 56.4），維持擴張，存貨和客戶庫存仍處於緊縮過低水準，分別為 49（前 49.4）和 44.6（前 43.1），未來六個月展望小幅滑落至 55（前 59.2）。
觀察產業，電子光學產業 PMI 擴張趨勢維持穩定的 54.2（前 54.3），細項指數也維持高度擴張，包括新訂單 57.7（前 61.3）、生產 58.1（前 59.9）、新出口訂單 58.6（前 56.6）和展望 59（前 63.2），確立半導體等電子產業的擴張趨勢，多數傳產回落拖累整體 PMI 下滑，包括食品紡織 54.3（前 58.5）、基礎原物料 49.1（前 53）、電力機械 47.4（前 54.2），反映中國需求復甦不彰。

結論

整體來說，美中台 7 月 PMI 的新訂單減客戶庫存分別為 1.6（前 1.9）、 1.5（前 1.2）和 9.3（前 16.1），而 MM 製造業週期指數滑落至 -0.2（前 -0.08），顯示整體製造業的復甦在本月有所放緩，而台灣在電子產業的支撐下仍是表現較佳的經濟體，傳統製造業在中國有效需求不足以及美國消費回歸溫和下形成拖累，所幸存貨普遍處於健康水位，未出現顯著攀升，持續關注後續需求復甦的狀況。

【美中台】7 月製造業 PMI 降溫反映整體需求不足，庫存維持低位

MM 研究員

美國 7 月製造業 PMI 再度下滑至 46.8，需求動能尚未出現

中國 7 月淡季 PMI 缺乏動力，政治局要求政策加力

台灣 7 月製造業 PMI 回落至 52.2，傳產拖累指數下滑

結論

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