【美國】CPI 延續放緩，核心 3M 年化變動率睽違 3 年再現 1 字頭

財經M平方

美國 7 月 CPI 季調年增 2.92%（前 2.98%），月增 0.15%（前 -0.06%），核心 CPI 季調年增 3.21%（前 3.28%），月增 0.17%（前 0.06%），雙雙延續放緩 ！

核心商品在二手車與新車價格續降之下，年增 -1.69% 帶來負貢獻，市場最關注的服務排除住房月增同樣降至 0.02%，使年增也持續下降至 4.63% ( 前 4.81% )。

再看到核心 CPI 6M 年化變動率 2.84% 重回年增以下，3M 年化變動率 1.58% 更是跌破 2%，如同我們所述，Q3 在油價高基期、就業供需平衡使薪資向下的環境裡，通膨將持續降溫，提供聯準會在 9 月降息的機會！

MM 研究員

美國 7 月 CPI 季調年增 2.92%（前 2.98%），月增 0.15%（前 -0.06%），同時核心 CPI 季調年增 3.21%（前 3.28%），月增 0.17%（前 0.06%），雙雙延續放緩。本次 CPI 數據我們以兩大重點解讀：

現況：核心商品維持負貢獻，核心服務年增亦持續下滑：

本次的數據並未出現太多變化，核心商品在二手車與新車價格續降之下，儘管面臨較低的基期，年增仍然能夠維持 -1.69%（前 -1.70%），為整體通膨帶來負貢獻。核心服務月增則小幅反彈回 0.31%（前 0.13%），主因房租 0.38%（前 0.17%）回升，不過服務排除住房月增則降至 0.02%（前 0.27%），反映就業市場平衡帶動的薪資下降最終傳導至服務通膨中，整體核心服務年增也持續下降至 4.90%（前 5.02%）。

未來：油價基期墊高、就業市場供需平衡將持續推動通膨降溫：

目前核心 CPI 6M 年化變動率 2.84% 重回年增以下，3M 年化變動率 1.58% 更是跌破 2%，反映近期通膨放緩進程的持續，而這樣的放緩速度會在未來持續嗎？如先前所述，7 ~ 10 月為油價基期持續墊高的時刻，反映在通膨將持續放緩。而從服務項目觀察，新租戶租金指數續降，也將於未來反映至租金中，此外，就業現況使服務排除住房的月增回彈機率很低，預計能夠維持在相對低檔，帶動未來核心服務年增的放緩。

除了 CPI 持續放緩外，前一天公佈的 PPI 同樣低於預期僅 2.27% ( 前 2.74% )，如同我們所述通膨的延續放緩將給予聯準會於未來降息的機會，FedWatch 顯示市場預期 9 月、 11 月、 12 月將分別降息 1 碼、 2 碼、 1 碼，全年降息幅度高達 4 碼。

【美國】CPI 延續放緩，核心 3M 年化變動率睽違 3 年再現 1 字頭

MM 研究員

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