【美國】整體 CPI 延續放緩，核心 CPI 因房租回升而中止下行

財經M平方

美國 8 月 CPI 季調年增 2.59%（前 2.92%）延續放緩，月增 0.19%（前 0.15%）位於低位，核心 CPI 季調年增 3.27%（前 3.21%）則小有回升，月增 0.28%（前 0.17%）。

本次 CPI 的放緩主因來自能源，在高基期且油價持續滑落下，年增大幅下滑至 -4.01%；而服務排除住房年增 4.31% （前 4.63%）也在就業市場脆弱性提升下延續放緩。房租是本次不如預期的部分，年增 5.21%（前 5.03%）出現了 1 年多以來的首度回升，反映所有權人約當租金的上升。

我們認為本次 CPI 數據對後續發展影響不大，市場維持聯準會 9 月降息 1 碼、全年 4 碼的預期。

MM 研究員

美國 8 月 CPI 季調年增 2.59%（前 2.92%）延續放緩，月增 0.19%（前 0.15%）。核心 CPI 季調年增 3.27%（前 3.21%）則小有回升，月增 0.28%（前 0.17%）。本次 CPI 數據我們以三大重點解讀：

商品：能源持續受基期保護，汽車價格跌勢則有所放緩

首先看到商品的部分，汽車反映近期銷量回升、庫存天數下探今年新低，價格跌勢稍有放緩，新車價格大致持平、二手車月減 -0.96%（-2.3%）出現縮窄，帶動核心商品月增跟隨回升，並且年增 -1.65%（-1.69%）負貢獻不再擴大；而能源則是在高基期保護下，年增大幅下滑至 -4.01%（前 0.96%），讓整體 CPI 年增延續放緩趨勢。

服務排除住房：延續放緩，反映就業市場回歸平衡

服務排除住房部分，月增仍維持在低檔 0.05%（前 0.02%），使年增延續滑落至 4.31%（前 4.63%），細項中除了交通運輸服務月增仍較高以外，其他項目多為月減或有所放緩，如同我們不斷在快報、月報中提及，如今就業市場回歸平衡後，不再是通膨壓力來源，服務排除住房通膨的回落較無疑慮。

房租：受所有權人約當租金影響而出現回升

房租是本次不如預期的部分，月增回升至 0.52%（前 0.38%），為今年 1 月以來新高，房租年增 5.21%（前 5.03%）更是出現了 1 年多以來的首度回升。不過拆解房租細項，本次月增持續上升的是所有權人約當租金，而代表民眾實付租金的主要住宅租金月增在 8 月則有所回落，顯示本次回升並非市場中租金價格回升所致，更多反映屋主對於自有房屋的預期價值提高。

結論

數據公佈後，反映房租反彈，10 年期公債殖利率及美元指數出現小幅上升，10 年期公債殖利率上升約 6 bp 來到 3.67%，美元指數則上漲約 0.2% 來到 101.6 左右，FedWatch 顯示市場預期 9 月、 11 月、 12 月將分別降息 1 碼、 2 碼、 1 碼，全年降息幅度維持 4 碼。

【美國】整體 CPI 延續放緩，核心 CPI 因房租回升而中止下行

MM 研究員

商品：能源持續受基期保護，汽車價格跌勢則有所放緩

服務排除住房：延續放緩，反映就業市場回歸平衡

房租：受所有權人約當租金影響而出現回升

結論

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