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美國公佈 2024 Q4 ~ 2025 Q1 季度融資計畫,調降 2024 Q4 預估發債融資金額小幅調降至 5,460 億,2025 Q1 預估發債融資金額則增加至 8,230 億,季底 TGA 現金目標也上調回 8,500 億。
觀察計息債券(拍賣規模,預估金額都與前幾季相同,顯示財政部希望維持長債發行規模不變,以短端國庫券因應融資需求的變化,因此債市供需並不會因發 2025 Q1 債融資金額增加而惡化。
後續關注兩大重點:1)2024 大選結果,若結果為分裂國會(參眾議院個別由不同政黨主導),債務上限暫停或上調便可能陷入膠著;2)11 月 FOMC 會議,目前推算 ON RRP 將於 2025 Q1 耗盡,預期聯準會將因此暫停縮表,留意會議中是否有關於後續縮表進程調整的討論。
台灣時間 10/30 傍晚,美國公佈 2024 Q4 ~ 2025 Q1 季度融資計畫細節,我們整理兩大重點如下:
本次將 Q4 預估發債融資金額小幅調降至 5,460 億(前 5,650 億),主要反映 TGA 現金餘額高於預期(Q3 季底目標為 8,500 億,實際值為 8,860 億)。不過 2025 Q1 預估發債融資金額則增加至 8,230 億,季底 TGA 現金目標也上調回 8,500 億(此預估假設 2025 年 1 月 1 日後債務上限能夠獲得暫停或上調)。
儘管 2025 Q1 預估發債量增加,不過觀察計息債券( Nominal Coupon,指 2 ~ 30 年期的國債)拍賣規模,預估金額都與前幾季相同,顯示財政部希望維持長債發行規模不變,以短端國庫券(Bill,指 1 年以內到期的國庫券)因應融資需求的變化。
儘管 2025 Q1 發債融資金額高於預期,但觀察長債發行規模仍然維持不變,因此債市供需並不會因此惡化。此外,在債務上限暫停即將於 2025/1/1 到期,以及縮表進程高機率將再度調整的背景下,2025 Q1 的預估值存在很大的不確定性。後續關注:1)2024 大選結果,若結果為分裂國會(參眾議院個別由不同政黨主導),債務上限暫停或上調便高機率陷入膠著;2)11 月 FOMC 會議,目前推算 ON RRP 將於 2025 Q1 耗盡,預期聯準會將因此暫停縮表,留意會議中是否有關於後續縮表進程調整的討論。