1. 受到川普關稅政策影響，IMF 下修今年全球 GDP 成長 0.5 百分點至 2.8%，在各區域的調整預估當中，美國及中國為本次下調幅度最大區域（除墨西哥），美國今年 GDP 預期下修 0.9 個百分點至 1.8%，中國下修 0.6 個百分點至 4.0% 。

2. 通膨方面，維持對全球 2025 及 2026 年通膨預估分別於 3.5% 、 3.0% 不變，但美國與中國兩國也出現較大幅度的調整，IMF 上調美國今年通膨預期 1.1 個百分點至 3%（對比去年 10 月的預估），中國則是再次出現通縮疑慮，大幅下調 1.7 的百分點至 0% 。

3. 觀察更高頻財經Ｍ平方編製的 MM 全球經濟預期指數，全球經濟預期指數在 4 月創下 1 年多來新低，當中美國及中國分別從 1.93% 降至 1.81% 、從 4.42% 降至 4.4%，分別為 2024 年 1 月以及 2020 年 5 月以來最低水平，甚至美國降幅超過中國！而 印度、澳洲等經濟體卻逆勢上升，也反映我們本週報告中所分析，對美依存度低的經濟體有望展現韌性、在後續的談判上也具有較強籌碼，至於其他經濟體談判表現，也歡迎用戶前往報告查看。

MM 研究員

IMF 大幅下修全球經濟展望，美中兩國成主要修正區域

受到川普關稅政策影響，IMF 下修今年全球 GDP 成長 0.5 百分點至 2.8% 、明年經濟成長率 0.3 個百分點至 3.0%，低於長期平均水準（3.3%)。

值得留意的是，在各區域的調整預估當中，美國及中國反而為排除墨西哥外，本次下調幅度最大區域，且對比其他國家於 2026 年經濟成長持平或小幅回升，美中兩國則是連續兩年轉弱。由於中國與美國相互課徵 100% 以上關稅，IMF 對美國 2025 及 2026 年 GDP 成長預期下修 0.9 及 0.4 個百分點至 1.8% 與 1.7%，連續兩年下滑，而中國則分別下修 0.6 及 0.5 個百分點至兩年均保持 4.0% GDP 成長。

在看到其餘經濟體同樣面臨連續兩年的下修，其中墨西哥與加拿大因為經濟高度依賴美國，2025 年分別下調 -1.7 個百分點至 -0.3% 、 -0.6 個百分點至 1.4% 。部分國家下修幅度較小，包括歐元區因在今年推出財政刺激，因此部分抵銷關稅衝擊，今年 GDP 預估僅下調 0.2 個百分點至 0.8%；出口佔 GDP 比重較小的經濟體下修幅度也較小，如印度今年預估下調 0.3 個百分點至 6.2%，為主要經濟體中相對穩健的表現。

成熟與新興經濟體通膨衝擊分歧，IMF 重申央行獨立性

IMF 維持對全球 2025 及 2026 年通膨預估分別於 3.5% 、 3.0% 不變，然而對成熟經濟體今明兩年分別上修 0.3 及 0.1 個百分點至 2.4% 及 2.1%，反而將新興經濟體今明兩年均下修 0.2 個百分點至 4.4% 及 3.6%，顯示成熟經濟體雖有機會更快回到央行目標區間，但受到關稅衝擊也更為明顯。美國與中國為主要修正的經濟體，IMF 上調美國今年通膨預期 1.1 個百分點至 3%（對比去年 10 月的預估），IMF 認為 2025 年美國通膨有 30% 機率會攀升超過 3.5%，該機率於去年為 13%，中國則是再次出現通縮疑慮，大幅下調 1.7 的百分點至 0% 。對此，IMF 再度重申認為央行在短期內應更仔細審視貨幣政策，以為維持價格及金融穩定。

情境預估：情端狀況下全球經濟偏離接近 -2 個百分點

IMF 推估了兩種情境：情境 A 底下為貿易衝突全面爆發，最終導致美國有效稅率增加 18 個百分點，同時搭配美國財政擴張（如 TCJA 延長），美國 GDP 成長短期雖受惠減稅，但長期轉弱，其餘經濟體同步受到衝擊，此情境下全球 GDP 將於今明兩年分別偏離 -1.3 及 1.9 個百分點，最終通膨會因經濟活動下降而滑落；情境 B 則不將貿易衝突擴大列為基礎假設，搭配美國財政支出、中歐的結構性改革情況下，全球經濟成長今明兩年分別增加 0.4 及 0.8 個百分點，通膨大致持平。

結論

IMF 本次大幅下調經濟成長，儘管其預期結果與當前市場預期相比相對樂觀，但因川普關稅政策造成衰退機率上升，全球 GDP 滑落至 3% 以下仍為一項警訊。 M平方認為本次報告亮點在於區域間的調整預估，如同更高頻的MM 全球經濟預期指數顯示，全球經濟預期指數在 4 月創下 1 年多來新低，當中美國及中國分別從 1.93% 降至 1.81% 、從 4.42% 降至 4.4%，分別為 2024 年 1 月以及 2020 年 5 月以來最低水平，甚至美國下修的幅度比中國更高！印度、澳洲等經濟體卻逆勢上升，也反映我們本週的報告中所分析，對美依存度低的經濟體有望展現韌性、在後續的談判上也具有較強籌碼，我們也已在該篇報告內容中推估後續談判重點，歡迎用戶持續與我們於川普專區一同追蹤關稅戰進度。若最終談判結果仍能走向稅率降低，而非 IMF 所預估的 18 個百分點上升的悲觀情境，則全球經濟成長僅暫時停滯而非深度衰退的機率依舊存在。

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