1. 美國財政部大幅上調發債預估：美國財政部於 7/29 （二）宣佈將 Q3 預估發債融資金額大幅上調至 1.007 兆，目標為回補現金餘額 TGA 至 8,500 億水準，預計未來數個季度內，透過增發短債來滿足融資需求的變化。

2. 聯準會預計於本週四凌晨召開會議：我們預計 7 月聯準會維持利率不變，多數委員仍同意今年存在降息空間，重點關注會後記者會是否釋出轉寬鬆訊號，為後續 9 月降息做鋪墊。

MM 研究員

台灣時間 7/29 （二）美國財政部公佈 2025 Q3 ~ Q4 發債融資細節，Q3 發債金額大幅上調至超過 1 兆，聯準會也即將在 7/31（四）凌晨 2:00 公佈 FOMC 利率決策會議結果。針對財政部發債與聯準會決策，我們整理資訊及看法如下：

財政部：2025 Q3 發債金額大幅上調至超過 1 兆，主要為回補現金餘額

財政部宣佈 Q3 預估發債融資金額大幅上調至 1.007 兆（4 月時預估為 5,540 億），主要反映先前受限於債務上限，使 TGA 現金餘額大幅消耗，季底餘額遠低於目標水位（Q2 季底目標為 8,500 億 vs. 目前約 3,500 億），因此 Q3 將大幅發債，將現金餘額回補至 8,500 億目標水準；同時，新公佈的 Q4 預估發債融資金額則降回 5,900 億（vs. 去年 Q4 為 6,200 億）。

從財政部長貝森特近期發言觀察，我們認為財政部高機率將維持長債拍賣金額不變，主要透過增發短債（T-bills，即國庫券）的方式來滿足融資需求，留意短期的 TGA 回補產生的流動性問題將導致全球資金出現波動，更多詳細分析歡迎參考關鍵圖表！

聯準會：預計 7 月維持利率不變，關注是否為後續降息做鋪墊

針對 7 月利率決策，我們認為聯準會將維持利率不變，從委員態度來看，目前僅有 Waller 與 Bowman 兩位理事公開表示認為 7 月可以降息，其餘委員大多保持觀望態度，一方面是擔憂關稅對通膨衝擊可能比預期來的更為廣泛，另一方面，持續展現韌性的就業市場也讓聯準會有等待的餘裕，因此多數委員仍傾向暫不動作。

儘管審慎以對，多數委員仍同意今年存在降息空間，例如 Collins 表示仍然預期今年稍晚將重啟降息，Daly 也認為秋季降息可能是合適的，因此本次重點關注會後記者會是否釋出轉寬鬆訊號，為後續降息做鋪墊。我們也將在週四一早發佈 獨家報告 深度分析。

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