1. 美國 2025 Q2 GDP 季增年率 3.0%（前 -0.5%），優於市場預期的 2.4%，年增率則維持在 2%，主要反應先前因關稅而提前囤貨的現象在 Q2 已明顯反轉，進口大幅衰退 -30% ( 前＋37.9%)。

2. 關鍵的消費中，商品支出貢獻度 0.46 pp（前 0.01 pp）、服務支出貢獻度 0.53 pp（前 0.3 pp）皆較 Q1 出現改善，不過與 2024 年相比依舊明顯轉弱，其中最大宗的服務支出年增率 1.9% 已掉至 2% 以下，顯示經濟動能正在溫和趨緩。

MM 研究員

美國 2025 Q2 GDP 季增年率 3.0%（前 -0.5%），優於市場預期的 2.4%，年增率則維持在 2%，本次 GDP 我們以兩大重點解讀：

Q2 商品進口大幅下降，為整體季增年率改善的主因

觀察細項，Q2 進口貢獻度大幅翻正，從 Q1 的 -4.66 pp 來到 5.18 pp，反應先前因應關稅而提前囤貨的現象在第二季已明顯反轉，為 Q2 季增年率改善的主因，從最新 6 月商品貿易餘額也能看到赤字明顯縮窄至 860 億，回到 2023 年的水準，主要反應汽車、藥品相關的商品進口下滑。

在進口大幅消退之下，庫存也因此出現消耗，帶來 -3.17 pp 的負貢獻（前 2.59 pp），部分抵銷了進口為 GDP 帶來的貢獻。

消費狀況與 Q1 相比皆有所改善，但相較去年仍然明顯轉弱

看到關鍵的消費，商品支出貢獻度 0.46 pp（前 0.01 pp）、服務支出貢獻度 0.53 pp（前 0.3 pp）皆較 Q1 出現改善，不過與 2024 年相比依舊明顯轉弱，其中最大宗的服務支出年增率 1.9% 已掉至 2% 以下，顯示經濟動能正在逐步趨緩。

從私人國內最終銷售（final sales to private domestic purchasers，即消費與私人固定投資的總和）來看，季增年率也放緩至 1.2%（前 1.9%），搭配近期數據觀察，我們認為下半年美國經濟確實將逐步趨緩，但並無 衰退 跡象，在此情況下，反而有利於聯準會轉向降息，更多美國經濟分析歡迎參考即將發佈的 8 月月報！

數據公佈後，反應 GDP 優於預期，美元指數與 10 年期公債雙雙上行，FedWatch 則預期 2025 、 2026 年將分別降息 2 碼。

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