1. 日本首相石破茂於 9 月 7 日晚間宣布辭職，日股大漲近 1.45%，30 年期公債殖利率上升至 3.27%，接近歷史新高，股市與債券利率均上升，反映市場預期日本將擴大財政支出。

2. 自民黨內呼聲最高的高市早苗與小泉進次郎均支持寬鬆財政，高市主張降消費稅並擴大投資，小泉則倡導對低收入者發放補貼。另外，由於自民黨失去國會多數，新任首相需與在野黨合作推動政策，主要在野黨--立憲民主黨也支持擴大財政政策。

MM 研究員

由於內閣民調低迷再加上 7 月國會選舉失利，日本首相石破茂於 9 月 7 日晚間宣布辭職，日本股市週一大漲 1.45%，日圓兌美元貶值 0.12 至 147.6，30 年期公債殖利率上升至 3.27%，接近歷史新高。 M平方以下三大重點分析：

新任首相預計與在野黨合作，擴大財政支出

自民黨黨內呼聲最高的候選人為高市早苗和小泉進次郎，相較於石破茂，兩位均支持更為寬鬆的財政政策，高市早苗主張應考慮降低消費稅，以協助民眾應對高通膨危機，同時主張擴大政府投資可以帶來更高的稅收。小泉進次郎則支持對低收入者發放現金補貼。

另外，由於自民黨已經失去參議院與眾議院多數，因此新任自民黨總裁需要與在野黨合作才能順利成為新任首相，主要在野黨--立憲民主黨也支持擴大財政政策，包含降低消費稅、下調汽油稅、擴大育兒補貼等政策。

後續首相選舉時程觀察重點

自民黨新總裁預計將在 9 月下旬至 10 月初選出，隨後於 10 月臨時國會上，經「首相指名選舉」就任新首相。另外一個觀察重點為，由於自民黨已經失去兩院多數，因此不排除新任首相可能解散眾議院提前大選，屆時可能對金融市場帶來不確定性。

日本央行最快於 10 月升息，債市尚未出現危機

我們認為本次政治局勢對今年日本央行升息路徑影響不大，如我們在 9 月月報 所述，日本央行委員認為由於 通膨 已經連續 3 年超過 2% 預期，7 月 實質薪資 已經翻正，應開始留意通膨風險。利率期貨 顯示央行最快將在 10 月會議更新經濟預測時同步升息 1 碼。

本次日本首相辭職，出現日債利率上升與股市大漲的情況，顯示市場更關注擴張財政帶來的利多，而非債務風險。我們認為由於日本央行升息循環、縮表尚未結束，日本公債利率將有繼續創高的機會，但好消息是日本公債利率仍顯著低於名目 GDP 成長率（Q2 年增率達到 4.8%），代表目前並未出現利息與債務螺旋惡化的狀況，IMF 也預估由於名目 GDP 上升，日本政府債務/GDP 比例 在未來幾年維持穩定。

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