美國農業部發佈 3 月 WASDE 全球農業供需預測報告：

1. 玉米：阿根廷下修產量預估 700 萬噸，但遭印度、巴拉圭部分抵銷，疊加美國玉米出口下滑，月度存貨消費比升至 25.63 %（前 25.40 %）。

2. 黃豆：阿根廷下修產量預估 800 萬噸、高於市場預估，月度存貨消費比降至 26.95%（前 27.11 %）。

3. 小麥：中國期初庫存下調、亞洲消費預期回升，抵銷哈薩克、澳洲、印度等國產量上調，月度存貨消費比降至 33.69%（前 34.04 %）。

MM 研究員

美國農業部發佈 3 月 WASDE 全球農業供需預測報告，以下為我們整理的黃小玉重點：

1. 美國玉米出口下滑、價格跌破支撐，阿根廷乾旱嚴峻、黃豆供需依舊趨緊
最新 3 月 WASDE 報告持續下調阿根廷 2022/23 農產品供給，反映去年 Q4 以來反聖嬰現象造成當地氣候異常乾旱、良率下降，玉米產量預估較前月下調 700 萬噸至 4,000 萬噸，低於市場預估 4,340 萬噸 ; 黃豆產量預估值較前月下調 800 萬噸至 3300 萬噸，低於市場預估 3,670 萬噸。

另一方面，關注南美最大產國 - 巴西供給，有鑒於今年巴西黃豆種植面積擴大、主要產區馬托格羅索州（Mato Grosso） 二茬玉米播種進度回歸往年平均，因此美國農業部並未調整該國產量，符合市場預期。

儘管南美阿根廷黃豆、玉米產量受損，但本次農業部將 2022/23 年度美國玉米出口量預估值較前月下調 190 萬噸至 4,700 萬噸，加上 USDA 年度展望論壇預期美國玉米種植面積年增 +2.7 %，因此墊高美國、全球的玉米期末庫存預估（美國：8,914 萬噸，前 8,796 萬噸 ; 全球 2.965 億噸，前 2.953 億噸），玉米月度存貨消費比略升至 25.63 %（前 25.40 %），也反映在本月玉米價格失守每英斗 6.4 美元支撐關卡。相較之下，黃豆月度存貨消費比降至 26.95%（前 27.11 %），供需趨緊下維持去年 Q4 以來價格緩升格局。

2. 哈薩克產量上調，抵銷中國庫存下調，小麥基本面維持寬鬆、 Q2 留意美麥供給
最新 3 月 WASDE 報告微幅下調全球小麥供給（期初存貨 + 產量） 11 萬噸，產量預估達到 7.889 億噸，相較前月上調 514 萬噸（哈薩克 +240 萬噸、澳洲 +100 萬噸、印度 +100 萬噸），其中哈薩克收穫量有望創 2011/12 年度以來最高，但由於中國期初庫存大幅下調 500 萬噸、疊加亞洲多國消費預期上調，才使得小麥月度存貨消費比略降至 33.69%（前 34.04 %），暫緩去年 Q4 以來小麥存消比連續走高的趨勢。

整體來看，市場預期 3 月中旬俄烏穀物出口協議有望再度延長，疊加俄國、澳洲等國產量有望創高，USDA 年度展望論壇也預期美國小麥種植面積年增 +8.2 %，顯示供給干擾因素不再，小麥基本面偏向寬鬆、價格缺乏反彈動能。隨著時序接近 Q2，建議留意後續兩大重點：（1）3 月底《種植意象調查報告》是否如期反應小麥種植面積成長 ; （2）美國中部冬麥產區乾旱現象能否緩解。

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