1. 歐洲央行在 3/16 會議再度升息 2 碼，將存款機制利率、主要再融資利率、邊際放款利率分別調升至 3.0% 、 3.5% 、 3.75%，並維持 6 月前每月縮表 150 億歐元路徑不變。

2. 歐洲央行強調，歐洲銀行業整體體質仍然穩健，貨幣政策仍以控制通膨為首要目標，因此在本次會議再度大幅升息 2 碼。不過央行對於未來升息路徑態度轉趨保守，不提供升息指引，市場預期歐洲央行將在未來兩次會議內停止升息。

MM 研究員

1. 貨幣政策：再度升息 2 碼，不再提供利率前瞻指引

• 升息 2 碼，將存款機制利率、主要再融資利率、邊際放款利率分別調升至 3.0% 、 3.5% 、 3.75% 。
• 從 2023 年 3 月開始將被動縮減 APP 規模，6 月前預計平均每月減少 150 億歐元，6 月後縮減速度將在未來會議決定。（與上次聲明相同）
• PEPP 再投資期限至少到 2024 年底。（與上次聲明相同）
• 本次聲明稿中不再提供未來升息路徑的前瞻指引，僅強調仍有許多工作要做（more ground to cover）。
• 未來貨幣政策取決於通膨前景與貨幣政策傳導效果。

2. 經濟預測：上調 GDP 、核心通膨預期

• 上調今年經濟成長率至 1.0%（前 0.5%），小幅下調 2024 年至 1.6%（前 1.9%）。
• 下調今年通膨預期至 5.3%（前 6.3%），但上調核心通膨預期至 4.6%（前 4.2%），並維持 2025 年前通膨不會降回 2% 的看法。
• 註：本次預測僅採用到 3 月初的數據，並未考量到近期金融環境的變化。

（詳見：央行專區）

3. 記者會談話

• 過去能源價格上漲也推動了服務業通脹，另外提到，政府能源援助應該是暫時的，有針對性的。
• 重申通膨回到 2% 為歐洲央行考量貨幣政策的首要目標。
• 本次會議有 3～4 委員不支持本次利率決議（總票數為 21 位）。
• 沒有討論 6 月會議後資產負債表的路徑。

4. 歐洲央行對於瑞信與近期銀行業危機的看法：

• 歐元區銀行具有高質量的流動性資本緩衝，且對瑞信的曝險尚屬可控範圍。
• 央行升息，尤其在脫離負利率後，有助於改善銀行的利潤率。
• 若未來有流動性問題發生，歐洲央行將使用額外的工具以應對相關風險。
• 目前沒有看到嚴重風險，還沒有決定使用傳導保護機制（TPI）。

5. 結論

整體來說，歐洲央行在本次會議對於近期銀行業危機未有過多著墨，僅強調歐洲銀行業整體體質仍然穩健，貨幣政策仍以控制通膨為首要目標，因此在本次會議再度大幅升息 2 碼。不過央行對於未來升息路徑態度轉趨保守，不提供升息指引，市場預期市場歐洲央行將在未來兩次會議內停止升息。

我們在去年歐洲公債市場流動性緊張、英國養老基金的快報 中提到， 當前歐洲與 2008 年金融海嘯與 2011 年歐債危機時最大不同為，歐元區在近年已成為淨債權國，且歐元區與英國銀行普通股權益第一類資本（CET1）比率也達到 13% 以上水準，因此我們認為瑞士信貸、美國金融業倒閉事件在短期緊縮環境下仍會對全球金融業帶來壓力，但要出現重大系統性風險機率較低。

更多分析詳見週五發佈的 最新快報。

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