債券交易員正準備迎接又一個動盪周，本週關鍵的就業數據（非農報告）可能會將10年期美債的收益率推高至4%，市場觀察人士認爲，正是這一水平吸引著投資者買入美債。

上週美國這一基準國債利率已經逼近4%關口，最高攀升至3.89%，此前美國第一季度經濟增長數據向上修正，首次申請失業救濟人數下降，引發美債收益率創下三個多月來最大單日漲幅。多數期限的美債收益率接近今年迄今的最高水平，而美聯儲今年可能降息的押注落空。

本週一系列事件可能引發新一輪美債拋售，並將收益率推高至4%，尤其是6月份首份主要經濟報告（包括關鍵的勞動力市場數據）以及美聯儲最近一次會議紀要的發佈。但對債券投資者來說，現在的問題是4%左右的收益率是否具有吸引力，以及它們是否爲美聯儲無法控制通脹的風險提供了足夠的補償。

CreditSights Inc.的高級固定收益策略師Zachary Griffiths表示，4%的10年期美債收益率水平“將帶來一波投資者需求”。這家研究公司認爲，美聯儲在7月26日結束的下一次政策會議上再次加息的可能性爲50%，預計2024年每次會議都將降息25個基點。Griffiths認爲，即使這種情況沒有發生，且美聯儲採取更激進的措施，也會限制長期國債的拋售。

另一方面，摩根大通的利率策略師上週放棄了對美債的看漲預測，因爲他們預計美債會進一步貶值。前紐約聯儲主席杜德利（Bill Dudley）表示，10年期美債收益率峯值達到4.5%是“保守估計”。這一切都取決於美聯儲需要加息多少次才能控制住通脹，以及它能否在不將經濟推入痛苦衰退的情況下做到這一點。

根據美聯儲修正後的經濟和貨幣政策季度預測，官員們預計到今年年底還將再加息兩次。本週將公佈的6月FOMC會議紀要可能會澄清暫停加息的理由。美聯儲主席鮑威爾曾表示，暫停加息對於評估政策利率上升對經濟的影響是合適的。今年3月美國幾家地區性銀行因持有與借貸成本上升相關的證券出現虧損而倒閉，但其他指標，比如關注就業的指標，依然強勁。

瑞穗證券宏觀策略主管Dominic Konstam表示，市場非常關注就業市場，認爲就業市場需要進一步走弱，才能讓美聯儲的行動真正對經濟週期起效，美聯儲“顯然擔心政策的限制力度不足以抑制通脹”。不過，對美聯儲緊縮週期正在降低通脹的預期，上週推動美債收益率曲線進一步倒掛。兩年期美債收益率較10年期美債收益率高出近107個基點，距離幾十年來的最大利差只有4個基點。

“緊縮週期將趕上經濟”，TCW集團固定收益部門聯席主管Laird Landmann表示，“基金利率再上調幾次，意味著我們將遇到更多意外，這將導致美國經濟放緩或硬著陸”。他表示，對捐贈基金和養老基金等機構投資者而言，美國國債收益率目前具有吸引力。