在勞動力市場可能有些許緩和跡象後，美聯儲的抗通脹之路再遇一隻攔路虎。

新房銷量飆升，房價上漲，潛在買家又開始參與競購戰。美國房地產市場顯示出反彈跡象，這將推高住房成本，並使美聯儲對抗通脹的努力複雜化。 

鑑於抵押貸款利率在過去一年半里增長了一倍多，房地產市場的復甦來得比預期還要早。在疫情期間鎖定創紀錄低利率的房主現在不願出售。與此同時，在強勁的工資增長和健康的家庭儲蓄的支撐下，千禧一代的首次購房者正在尋求安家落戶，這正在擠壓美國獨棟住宅的供應。

這種壓力推高了需求，儘管美聯儲的一系列加息加劇了買房者的負擔能力。美聯儲主席鮑威爾在6月的新聞發佈會上說：

“我們現在看到住房市場正在觸底，甚至可能會有所上升。”

房地產市場多方面反彈

房地產市場的反彈表現在很多方面。美國中國全國住宅建築商協會（NAHB）的數據顯示，過去六個月來，購買新房的潛在買家數量幾乎翻了一番。全美房地產經紀人協會（NAR）的數據顯示，賣家目前平均收到3.3份房屋報價，高於去年12月的2.2份。5月份新屋銷量躍升12.2%，房價已連續三個月攀升。

總體而言，這表明儘管美聯儲努力採取措施以放緩經濟，但房地產市場正逐步恢復。這可能意味著美聯儲將不得不繼續提高利率，並在更長時間內保持高位，以使通脹率回落到美聯儲2%的目標。

經濟學家估計，CPI中的住房分項年增長率需要降至接近3.3%的水平，才能使整體CPI達到美聯儲的目標。阿波羅全球管理公司首席經濟學家Torsten Slok表示：

“如果房地產市場現在真的開始復甦，那麼我們可能低估了美聯儲將不得不採取更多措施來抑制需求的程度。當然，就利率必須上調多少而言，這提高了美聯儲的門檻。”

就在美聯儲官員計劃減緩住房通脹之際，房地產市場出現反彈。在政府數據中，通脹中的住房分項剛剛開始下降，而更接近實時租金成本的私營部門數據顯示，自去年秋季以來，房價增長放緩。

美聯儲恐無法“既要又要”

另一個問題是，雖然美聯儲可能會進一步提高利率，以應對目前住房通脹放緩不足的局面，但從長期來看，這樣做會產生加劇負擔問題。加息會讓買房變得更貴，從而減緩需求，從而減緩房地產市場，但加息也會讓建房變得更貴，從而抑制供應，推高未來的房價。Zillow高級經濟學家Jeff Tucker表示：

“高利率往往會阻礙新建築，抑制新住房供應的增長。因此，試圖通過收緊貨幣政策來遏制住房通脹的長期影響可能會適得其反。”

另外，對於美聯儲來說，風險高的一個原因是因爲新建房屋在房屋銷售中所佔的份額更大，部分原因是現有房主出售房屋的數量減少了。NAHB首席經濟學家Rob Dietz說，雖然新房通常只佔市場庫存的10%至15%，但現在新房約佔市場庫存的三分之一。 

現在說加息對長期供應問題的確切影響還爲時過早，但已經出現了一些警示信號。美國建築師協會（AIA）的數據顯示，專門設計多戶住宅的建築公司5月份的收入下降至兩年來的最低水平，不過這可能是由於今年應該完工的在建公寓數量創下紀錄而導致的自然放緩。 

Dietz還強調，目前的金融環境趨緊正給購房和開發貸款帶來壓力，這可能會減少未來兩三年的建築用地供應，並推高現有地塊的價格。他說：

“我們的建築用地條件已經很緊張了，所以這基本上是把一個現有的問題變得更糟。”

其結果是，美聯儲解決短期住房市場問題的唯一工具，可能會在長期內讓情況變得更糟。但如果現在不採取足夠措施抑制房價上漲，也可能導致更廣泛的通脹失控，這將帶來一系列長期的經濟後果。美聯儲可能無能爲力。阿波羅環球的Slok表示：

“底線是，利率將在更長時間內保持在較高水平，市場應該明白這一點。”