隔夜全球市場被一份較預期翻倍的“小非農”數據嚇壞，更糟糕的是，今天台北時間20:30將公佈的6月非農就業報告可能繼續彰顯就業市場的強勁，從而讓市場相信美聯儲讓利率在更長時間內維持更高水平的承諾。

非農連續第15次超預期？

經濟學家預計6月份新增就業崗位22.5萬個，低於5月份的33.9萬個就業崗位，也低於6個月平均水平31.4萬個，但仍保持在相對強勁的水平。

根據BMO的數據，6月份的總體就業數據的季節性因素穩定，高於預期的比例爲52%（與預期的平均差距爲17.1萬人），低於預期的比例爲48%（與預期的平均差距爲7萬人）。如果6月非農數據再度超預期，這將是連續第15次讓市場意外，是前所未有的現象，也是就業市場強勁的顯著體現。

6月份失業率預計下降0.1個百分點至3.6%。分析人士指出，由於5月份家庭就業下降的趨勢有所扭轉，失業率可能會下降，但預計下半年將逐步上升。如果失業率確實下滑，交易員還將關注勞動參與率，該指標在過去的三個月一直保持在62.6%，其上升將意味著則有更多的人進入勞動力市場。

6月平均每小時工資月率預計=將上升0.3%，與5月份持平，而年增長率可能從之前的4.3%降至4.2%。分析人士表示，鑑於近幾個月自主離職率有所下降，平均時薪的下降可能是的。較高的自主離職率被視爲消費者對其收入前景充滿信心的標誌。然而，最新數據顯示，6月份的自主離職率從2.4%上升至2.6%，這可能意味著工資的上行潛力。

Glassdoor首席經濟學家Aaron Terrazas表示，6月份就業增長的降溫“感覺是不可避免的，但可能會保持在每月20萬的基準之上，而這一水平歷來與經濟擴張相一致”。

Terrazas估計6月份失業率連續第二個月上升至3.9%，理由是“應屆大學畢業生進入就業市場，以及最近被解僱的工人的再就業放緩”，這與經濟學家的普遍預計有分歧。

除了揮之不去的勞動力短缺問題外，美聯儲還將密切關注工資增長。Terrazas預計工資年增長率將爲4.1%，這將是“一個受歡迎的趨勢，但不足以消除人們對工資加劇持續通脹的擔憂”。

Pepperstone激石分析師認爲，非農就業數據的預期在12.4萬至26.3萬之間，預計失業率會進一步回落，平均時薪可能同比增長4.2%。如果平均時薪高於4.5%，可能被解讀爲未來通脹壓力不降反升，引發市場預期的變化。

7月加息或成定局，問題在於會否“再來一次”

美聯儲主席鮑威爾上個月明確表示，抗通脹鬥爭尚未結束，因爲“經濟非常強勁，推動經濟增長的是非常強勁的勞動力市場”。因此，只有“勞動力市場有所疲軟”，才能讓通脹下降至更接近美聯儲2% 的目標。

但在美聯儲內部，對於勞動力市場是否真的強勁的意見不一。本週公佈的聯邦公開市場委員會（FOMC）6月會議紀要顯示，“一些”官員指出，就業增長依然強勁，但其他一些就業指標表明就業增長可能弱於非農報告所顯示的水平，比如基於美國勞工統計局家庭調查、就業和工資季度普查的指標，以及工作人員使用美國自動數據處理公司ADP的數據而統計的私營部門就業。一些與會者還呼籲注意工作時間增長緩慢。

摩根士丹利分析師認爲，低於10萬的就業新增崗位可能會導致美聯儲撤回7月加息計劃。然而，SGH Macro認爲7月加息已基本成定局，並稱雖然疲軟的數據可能引發暫停/跳過的猜測，但“美聯儲不會因爲一個數字就相信趨勢已經改變”。

儘管美聯儲決心抑制通脹，並將基準利率從一年前接近於零的水平上調至5.0%-5.25%的目標區間，但本週的一系列數據表明勞動力市場緊張。週四的ADP報告顯示新增就業人數出人意料地大幅增長，而挑戰者裁員報告則暗示裁員大幅下降。不過也存在一些異常情況，比如職位空缺的下降幅度超過預期和首次申請失業救濟人數的超預期回升。

高盛策略師表示，他們懷疑季節性因素扭曲了ADP就業數據的強勁增長，因爲該指標在過去7年中有6年在6月份有所回升。而摩根大通則持謹慎態度，認爲該報告確實暗示了今天非農報告的潛在上行風險。

無論如何，強勁的“小非農”數據已經引發了人們對美聯儲政策走向的重新衡量，並更加重視利率長期走高的前景。

目前，美聯儲7月加息的隱含幾率從85%上升至92%。此外，市場目前預計美聯儲在11月會議前將加息37個基點，即一次25個基點的加息，另外一次加息的可能性爲50%。一年後的隱含利率則爲4.97%，比當前低10個基點。

華爾街痛苦回憶被喚起，股債將迎巨震？

“小非農”已經讓華爾街初露異象。週四對美聯儲利率預期最敏感的2年期美債收益率一度“破5”， 被譽爲“全球資產定價之錨”的10年期美債收益率則一舉“破4%”，從而引發美股拋售，對於去年股債雙殺的慘痛記憶又湧上投資者心頭。

赫克特商品報告創始人安德魯·赫克特（Andrew Hecht）在一份電子郵件聲明中寫道，非農數據出現任何與共識預期的重大偏差“都可能導致股票和債券大幅波動” 。

SeekingAlpha分析師克里斯托弗·羅布（Christopher Robb）表示，低於預期的就業增長讀數可能會推動市場“大幅反彈”，從而“創下局部新高” ，“但要想引發大幅拋售，將需要遠遠超出預期的數據，就像ADP報告出現的情況一樣，這是可能的”。

強勁的美國就業數據和不斷升溫的加息前景已經打擊了黃金。Fxstreet分析師指出，從日線圖來看，金價前景中性，風險偏向下行。要想恢復下跌，就需要跌破200日均線1896.93美元，一旦跌破，下一個支撐位將是3月6日日內高點1879.45美元，隨後是3月8日波動低點1809.48美元。另一方面，如果金價保持在1900美元上方，第一個阻力位將是20日均線1928.88美元，若能突破此處，下一個阻力將是50日均線1945.75美元。