美聯儲加息之所以被認爲只會對經濟產生滯後影響，一個關鍵原因在於，對於那些在借貸成本較低時鎖定貸款的企業和家庭來說，他們需要一段時間才能感受到影響。

一年多前，隨著美聯儲開始加息，以浮動利率貸款的借款人已經看到他們的世界發生了變化。但對於許多在疫情期間發行債券和籌集貸款的公司來說，影響現在纔開始顯現。

摩根士丹利信貸專家Vishwanath Tirupattur近期在一份報告中寫道：“儘管過去15個月利率大幅上升，但大多數公司，尤其是那些信用質量較差的公司，都沒有受到信貸相關壓力的影響。”

然而，隨著貸款和債券到期，借款人正尋求將資金展期，新融資的成本將明顯高於幾年前。

在這方面值得關注的一個關鍵指標是所謂的利息覆蓋率。利息覆蓋率是衡量公司產生的稅前利潤能否支付當期利息的指標，該比率基本上是一個風險提示指標，特別是在公司經歷業績低谷，自由現金流脆弱的時期更爲關鍵，它可以說明公司是否還有能力支付利息以避免償債風險，以及是否還有融資能力來扭轉困境。目前，企業的利息覆蓋率一直在緩慢下降。

如果盈利增強，這將使企業有更大的火力來支付更高的融資成本。但摩根士丹利的團隊警告稱，這“並不是我們所預期的”。

當然，企業可以簡單地決定償還到期債務，並縮減投資規模。但這將影響經濟增長和通脹前景。那些不能支付更高的利息來展期貸款的公司可能會倒閉，導致裁員，從而促使失業率上升。

標普全球評級的布倫南（Peter Brennan）和汗（Umer Khan）在週三的一份報告中寫道，“投資級公司正在縮減增長計劃，專注於去槓桿化，而評級較低的同行則面臨著即將到期的債務負擔帶來的越來越大的風險”。

隨著兩年期美國國債收益率週四觸及16年來最高水平，隨著時間的推移，美國企業感受到的逆風只會變得越來越強勁。

目前看來，美聯儲加息的滯後影響恐怕纔剛剛顯現，美國企業界恐將慢慢感受到來自美聯儲加息的痛苦。