一年前，通脹的飆升引發了對美國股市的空頭押注，而現在，對那些押注今年美股將持續上漲的人來說，通脹的緩和正成爲首要證據。

自2022年6月消費者價格指數（CPI）攀升至9.1%的40年高點以來，在美聯儲緊縮貨幣政策的猛攻下，該指數已穩步回落。這種情況料將在週三延續，經濟學家預計勞工部將報告6月CPI僅上漲3.1%，這是自2021年3月以來的最小年度漲幅。

通脹的放緩爲今年股市的飆升提供了支撐，證明美聯儲即將結束加息週期的猜測是合理的，即使未來還會有幾次加息。多頭的樂觀是有依據的：根據Leuthold Group編制的數據，自上世紀世紀50年代以來，通脹達到峯值後，股市幾乎總是會出現兩位數的漲幅。 

50 Park Investments創始人Adam Sarhan表示，“看來美聯儲正在贏得對抗通脹的勝利。 股市目前的運作方式看起來正處於新一輪牛市的開始，除非出現任何明顯的利空跡象。引發拋售需要一個強有力的理由。但只要通脹不是主要威脅，並且美聯儲的利率立場不出現重大變動，現在就是買入股票的黃金時機”。

自去年10月觸底以來，標普500指數已上漲超過20%，自CPI峯值數據發佈以來已上漲約15%。以科技股爲主的納斯達克100指數較去年低點上漲了40%，部分原因是人工智能熱潮的興起。

不過，美股上漲的關鍵推動因素仍是對通脹壓力緩解將使美聯儲能夠在今年結束貨幣緊縮政策的期望。當前，美聯儲已經將基準利率從2022年初的接近於零推高至5%-5.25%區間。 

隨著美聯儲政策制定者下週步入靜默期，交易員將重點關注本週公佈的CPI數據，以深入瞭解其可能採取的措施。上週的就業報告表明強勁的勞動力市場有所放緩。這些數據將爲美聯儲7月利率決定和主席鮑威爾隨後在新聞發佈會的發言奠定基礎。 

當然，股市仍然存在下行風險。由於經濟表現好於預期，今年交易員一再推遲美聯儲利率見頂的預期。許多華爾街策略師也維持看跌觀點，預計下半年股市將因經濟增長放緩而下跌。 

更重要的是，強於預期的6月份工資增長可能會讓美聯儲在本月加息，交易員預計今年再加息一次的可能性很高。因此，任何表明通脹仍居高不下的跡象都可能給股市中估值較高的部分帶來壓力，尤其是納斯達克100指數中那些預期市盈率在29倍左右的科技股。

Trillium資產管理公司的投資組合經理兼經濟學家謝麗爾·史密斯（Cheryl Smith）警告說，“未來十年，人工智能對投資者來說將是一個非常重要的風口，但短期內必須小心謹慎”。她提到了經濟衰退的風險。

但富國證券的策略師表示，如果以史爲鑑的話，預計美聯儲的貨幣政策收緊至少會在通脹方面繼續取得成效。策略師們指出，消費者價格變化與常用的貨幣供應量指標（M2）的變化之間存在很強的相關性。目前美國M2還在不斷收縮，這可能會通過抑制經濟中的需求繼續減緩通脹。 

富國銀行股票策略主管克里斯·哈維（Chris Harvey）在電子郵件中表示，“流動性增加與通脹增長相關，反之亦然。M2已經收縮了一年多，而且仍在收縮，儘管收縮速度正在放緩。如果經濟勉強過得去且通脹下降，就會支撐股價走高。”

自2022年12月以來，美國M2一直在收縮