沙特和俄羅斯宣佈的額外原油減產消除了一些下行風險，並遏制了現貨價格和日曆價差自第二季度初以來的遭受的明顯侵蝕。

注：日曆價差（Calendar Spread）是期權交易者常用的獲取時間價值的價差策略，一般由到期日較近期權的空頭和到期日較遠期權的多頭頭寸組成。

7月3日，沙特宣佈將把7月的減產100萬桶/日的措施延長至8月，而俄羅斯宣佈將8月的原油出口量減少50萬桶。如果二者全面實施減產，到8月底，全球產量和預期庫存將減少多達4500萬桶，而沙特已經在7月減少了3000萬桶的產量，若累計起來，這恐將扭轉之前的全球原油庫存積累。在2023年前五個月，發達經濟體的商業原油庫存增加了7500萬桶。

在金融市場中，這一減產公告已將近月原油期貨價格從6月27日不到73美元（自2000年以來所有交易日的第40個百分位數）的近期低點推高至每桶79美元以上（第48個百分位數）。

考慮到通脹因素，基準原油價格目前與本世紀初以來的長期平均水平一致，與預計到2023年底接近平衡的市場預測相一致。

最大的漲幅出現在收益率曲線的前端，因爲過去兩個月，部分合約已經走出了反映供應過剩的期貨溢價結構。

7月11日，布倫特原油第四季度日曆價差回落至每桶近1.20美元的現貨溢價。6個月期價差收窄至2.30美元以上（2000年以來所有交易日的第73個百分位數），高於6月27日的8美分（第42個百分位數）。

在現貨市場，交割日期在8月至10月之間的布倫特原油的價差也出現了同樣的溫和收緊。近月價差（8月至9月）和次月息差（9月至10月）都在75個百分位數附近。

從基本面來看，沙特和俄羅斯宣佈的減產預計將消除市場上的過剩原油，它們將有助於抵消北美、歐洲和亞洲第三季度弱於預期的經濟增長和石油需求。

從倉位和人氣的角度來看，它們還有助於抵消異常的看跌空頭頭寸，併爲試圖做多的基金經理提供更多“證據”。

截至6月底，對沖基金在布倫特原油和WTI原油的空頭頭寸總量達到2.39億桶，而4月份大部分時間的空頭頭寸總量不到1億桶。這是自2020年11月以來，基金空頭頭寸最多的一次。

但如果油市開始進一步趨緊，這些基金可能會被迫進行空頭回補，並建立新的看漲多頭頭寸，這將幫助油價持續走高。

石油交易商預計，假設全球經濟增長仍然不溫不熱，2023年剩餘時間內，油市將適度緊張。如果需求增長再次加速，市場將迅速收緊，這意味著今年下半年原油價格將走高，價差將迅速擴大。

鑑於目前對沖基金的原油多頭頭寸處於極低水平，這意味著它們有足夠的空間來預測、加速甚至放大這一走勢。

7月3日至4日的基金多頭淨倉位爲2.58億桶，自2013年以來，這一數字僅爲第6個百分位數（第50個百分位數約爲4.84億桶）。

然而，如果經濟增長依然乏力，沙特和俄羅斯則將面臨減產延長至9月及以後的壓力，以防止油價和價差再次回落。

IEA和歐佩克將於週四晚些時候發佈報告，提供石油市場概況，目前市場預計這兩大巨頭或繼續認爲下半年石油市場將收緊，從而提振油價。澳大利亞聯邦銀行礦業和能源大宗商品研究主管Vivek Dhar表示，原油價格仍有“一些上漲空間，因今年剩餘時間內石油供需平衡看起來將越來越緊張”。

該行預計，第四季度布倫特原油均價爲每桶85美元。