華爾街比以往任何時候都更加確信——美國通脹正在消退。

這給投資者帶來了希望，他們認爲美聯儲或許能夠完成曾經看似不可能完成的任務：在不讓經濟陷入衰退的情況下遏制價格壓力，即軟著陸。主要的原因還是，上週公佈的經濟數據好得不能再好了。

追蹤從二手車到食品雜貨等各種商品價格的CPI指數6月的同比漲幅爲兩年多來最低。此外，批發價格通脹進一步降溫。衡量倉庫、工廠、農場和能源生產商6月份價格的一項指數的漲幅爲2020年8月以來的最低水平。這些報告應該有助於緩解投資者在過去一年中最大的擔憂之一。安聯首席經濟顧問Mohamed El-Erian表示：

“現在你不能妨礙軟著陸的說法——這種說法正在積聚動力。” 

美聯儲一直在迅速提高利率，試圖控制通脹。許多基金經理擔心美聯儲的舉措會導致經濟衰退。美聯儲將通脹恢復到疫情前水平所需的時間越長，衰退的可能性就越大。不過，如果通脹足夠快地降溫，投資者相信美聯儲或許能夠在保持經濟擴張的情況下結束加息。而這似乎正是市場所反映的情況。

從數據來看，不可否認的是，經濟已顯示出部分“疲軟信號”。例如，房地產市場已經降溫。全美房地產經紀人協會（NAR）數據顯示，5月份全美現房售價中值較上年同期下跌3.1%，爲2011年以來的最大跌幅。

製造業也走弱了。本月初，美國供應管理協會（ISM）的數據顯示，6月份製造業活動連續第八個月收縮。

但事實是，到目前爲止，整體經濟已經避免了衰退。由於消費者和企業在第二季度繼續消費和借貸，美國最大的幾家銀行上週五公佈的業績超乎預期，利好的經濟消息仍在助推股市上漲。Conger稱：

“企業獲利表現強勁，通脹問題也不那麼嚴重，當你把這兩件事放在一起考慮時，是的，市場應該會上漲。”

投資者和分析師說，如果美聯儲最終像交易員目前預期的那樣再加息一次，而經濟繼續保持強勁增長，股市可能會有更大的上升空間。

仍需警惕兩大風險“打臉”樂觀預期

然而，這一樂觀的市場預期並非“板上釘釘”。此前，市場每一次所謂的“美聯儲將提前降息”預期均被打臉。

Spouting Rock Asset Management首席策略師Rhys Williams說，顯而易見的一大風險是，美聯儲認爲通脹還沒有下降到足以停止收緊貨幣政策的程度，並可能在7月之後繼續加息，這將令投資者感到意外。

舊金山聯儲主席戴利上週曾表示，“現在說我們已經宣佈在通脹方面取得勝利還爲時過早”。

就美聯儲官員而言，他們對過度解讀任何一個月的數據都持謹慎態度，無論這些數據多麼令人放心。Williams稱：

“市場的故事是，通脹已經見頂，美聯儲正在從後視鏡裏看問題，而未來的消息將會越來越好，但數據顯示，美聯儲在一段時間內可能會繼續加息。”

美聯儲青睞的通脹指標PCE物價指數5月份同比上漲3.8%。這是兩年來的最低增速，但仍遠高於美聯儲2%的通脹目標。

另一個風險是經濟勢頭減弱。一些指標，如收益率曲線和世界大型企業聯合會的領先經濟指數，幾個月來一直處於歷史上預示衰退的水平。Albion Financial Group首席投資官Jason Ware在談到經濟衰退時說：

“我們仍然認爲它會到來，經濟低迷可能會打擊企業利潤，導致股市再次走低。”