台北時間週四，全球金融市場將聚焦於美聯儲的利率決議公佈。投資者普遍預計，美聯儲將宣佈加息25個基點，以應對頑固的通脹。

然而，這一決定並非沒有爭議。FDIC前主席Sheila Bair表示，美聯儲應該選擇“按兵不動”，而不是繼續加息。她警告稱，繼續加息可能會徒增衰退和金融不穩定風險。

她表示，美聯儲應該已經感覺到，他們在上月選擇的暫停是正確的，而如果美聯儲在本週選擇繼續加息，風險在於，這可能會使“勝利的天平”遠離美聯儲。鑑於美國目前的狀況， Bair認爲美聯儲應該“按兵不動”。

美國的通脹正在降溫，6月美國CPI僅同比上漲3%，遠低於2022年6月9.1%的峯值。生產者價格（PPI）上漲的速度放緩得更快，住房和服務成本的頑固增長也已經明顯放緩。

摩根士丹利對新租賃的原始數據進行的另一項分析顯示，在某些情況下，住宅租金實際上在下降。與此同時，經濟依然強勁。失業率爲3.6%，6月份新增20萬個就業崗位。這些趨勢給人們帶來了希望：只要不“超調”，即使不能擊垮通脹，美聯儲也能在不扼殺經濟的情況下降低通脹。

Bair認爲，到目前爲止，美國經濟似乎正在調整，但仍有幾隻靴子尚未落地：數萬億美元的企業和商業房地產尚未適應更高的利率，但在未來幾年將需要再融資；家庭仍然受益於新冠疫情期間積累的現金緩衝，一旦這些資金耗盡，他們將感受到借貸成本上升的全部影響；雖然勞動力市場依然健康，但私營部門的就業增長已明顯放緩。

對於扼殺通脹的行動，美聯儲把主要精力放在提高短期利率上，並導致了“收益率曲線倒掛”，即短期借貸成本實際上高於長期利率的市場反常現象。如果這種情況持續下去，對於那些利潤依賴於吸收短期存款並以較高利率發放長期貸款的小銀行來說，將構成生存威脅。

Bair建議稱，如果美聯儲本週真的加息，它可以重拾一個工具，即只提高銀行準備金利率來緩和加息對經濟的影響，而對貨幣市場基金和其他非銀行金融中介機構的利率則保持不變。她表示：

“利用國會在2008年交給美聯儲的新工具，美聯儲可以在想要提高利率時，增加支付給銀行準備金賬戶的利息。這就促使銀行將其儲備金存放在美聯儲，除非它們可以通過將其貸出獲得更高的風險調整後回報。”

2013年，美聯儲在未經國會授權的情況下設立了“隔夜逆回購工具”。其功能等同於貨幣市場基金等非銀行中介機構的準備金賬戶，前者支付的利息幾乎與銀行準備金支付的利息一樣高，這同樣刺激了非銀行機構將資金放在美聯儲。

Bair說，儘管隔夜逆回購工具本意是有限的和臨時的，但事實上它已膨脹至約20億美元的規模，這一龐大的規模實質上是從銀行抽走存款，加劇了金融不穩定性。

Bair補充道，相對於美聯儲的目標利率而言，降低隔夜逆回購工具的收益率應該會促使貨幣市場基金將部分資金調出該機制，轉而投資於滿足美國經濟信貸需求的項目，這將減弱再次加息帶來的緊縮影響，與此同時，大部分資金將重新返回至銀行存款中，有助於銀行業的穩定。Bair總結道：

“美聯儲面臨著艱難的選擇，我們都知道進一步緊縮會加劇美國經濟衰退和金融不穩定的風險。如果美聯儲繼續收緊，它就應該想辦法緩和這種影響。正如美聯儲此前錯誤地估計了通脹風險一樣，它現在也不應該低估其令人瞠目的緊縮步伐所帶來的潛在影響。我認爲美聯儲最保險的選擇是按兵不動。”