人們普遍預計日本央行本週將維持負利率，因此市場關注的焦點是，該央行是否會冒著使刺激政策複雜化的風險來調整基準收益率上限。

自4月上任以來，植田和男一再反駁重大政策轉向即將到來的觀點，並強調他對日本近期物價增長可持續性的懷疑。

這使得日本央行在貨幣政策方面始終特立獨行，其主要同行正在大幅加息以應對炙手可熱的通脹問題。隨著美聯儲和歐洲央行預計將在日本央行週五做出決定之前再次加息，這種分歧似乎將繼續下去，且可能會再次對日元構成壓力。

日本央行將上調通脹預期 但政策調整無望？

儘管植田堅持維持刺激措施，但日本的通脹增速繼續高於3%，這使得日本央行別無選擇，只能在本週的會議上上調本財年的通脹預期。這種潛在的上調使得有關調整或廢除收益率曲線控制（YCC）的猜測不斷升溫。

據知情人士透露，日本央行官員可能會考慮將今年1.8%的通脹預期上調至2.5%左右。外媒早些時候的一份報道還指出，官員們並不認爲有必要在7月份調整YCC，儘管他們可能會討論這個話題。

大和證券首席市場經濟學家Mari Iwashita表示，“我預計植田將繼續保持謹慎立場，反對提前調整YCC的呼聲。日本央行仍處於需要仔細關注通脹上行風險和經濟下行風險的階段”。

外媒調查的50名經濟學家中，約有82%預計日本央行目前將維持負利率和YCC不變，而10月份更有可能做出調整。儘管如此，近五分之一的受訪者（包括高盛、摩根大通證券和法國巴黎銀行的經濟學家）預計該央行本週將採取行動。

BloombergEconomics經濟學家Taro Kimura表示，“我們認爲現在對YCC的任何調整會損害植田作爲溝通者的聲譽，他此前一直表示仍然需要刺激措施”。

植田一再警告說，過早抑制剛剛萌芽的通脹可能比讓它持續下去造成更大的危害。20多年前，當他還是董事會成員時，他就投票反對過早加息，並且很可能渴望避免再次出現過早加息的情況。 

經濟學家普遍認爲，日本央行距離改變目前-0.1%的短期利率還有很長的路要走。但對於央行何時調整或取消對10年期國債收益率0.5%的上限則存在更多爭論 。

儘管債券交易員抱怨這會導致市場定價扭曲，但該央行仍希望通過保持低收益率來刺激經濟活動和通脹。

與去年12月份不同，目前日本債券收益率曲線的形狀沒有出現大的扭曲。基準的10年期國債收益率一直低於日本央行的上限，而且該央行近幾個月來無需購買額外的債券來捍衛這一上限。與此同時，掉期利率已脫離近期高點也表明對政策變化的預期有所降溫。

“調整YCC的時機已成熟”？

儘管如此，一些猜測仍然存在，一些交易員選擇了以防萬一的對沖。日本債券期貨的隱含波動率處於三個月高位，表明人們對近期可能出現的波動持謹慎態度。衡量美元兌日元預期方向的期權市場指標（即所謂的風險逆轉指標）表明，交易者正在警惕該貨幣對的下跌。

一些分析師認爲，日本央行可能會考慮抓住機會，在收益率上限的壓力不那麼大的時候調整YCC。

紐約梅隆銀行投資管理公司亞洲宏觀和投資策略主管Aninda Mitra表示，“我們認爲調整YCC的時機已經成熟，這並不是全面轉向政策緊縮，但爲縮小政策分歧奠定了基礎。此舉將緩解日元壓力”。

他表示，小幅提高基準收益率至1%將消除債券市場的扭曲，並補充說，如果日本央行本週不採取行動，那麼投資者應該在今年隨後的每一次會議都爲YCC的潛在調整做準備。

日本央行前副行長若田部昌澄在外媒節目上表示，關注YCC調整的投機者忽略了更重要的一點，即日本央行將如何以及何時對實現2%的通脹目標充滿信心。這位早稻田大學教授補充道，這給該央行帶來了溝通方面的挑戰。“市場參與者更關注細節而不是主要信息”。