當前，美聯儲正處於對抗通脹的關鍵時刻。在一年多來對需要加息達成一致後，政策制定者之間的分歧開始加深，他們將權衡何時停止加息以及將利率保持在多長時間內。

聯邦公開市場委員會（FOMC）的成員分爲三個主要陣營。鷹派陣營已準備好進一步收緊政策，並密切關注通脹情況。鴿派陣營傾向於採取有利於創造就業機會的寬鬆政策。而中間派正在尋求中立立場。他們之間日益擴大的分歧將給利率前景蒙上陰影，並威脅到鮑威爾在任期內維持的團結，這反過來又可能損害美聯儲在通脹以及與投資者和公衆溝通方面的可信度。

基於外媒報道和對經濟學家的調查，本文對政策制定者的觀點進行了細分，並評估了他們對政策辯論的影響。

鷹派陣營

代表人物：美聯儲理事沃勒和他的長期助手、即將退休的聖路易斯聯儲主席布拉德自2021年初以來一直帶頭推動採取更有力的行動來抑制通脹。克利夫蘭聯儲主席梅斯特後來也不遺餘力地宣揚這一觀點。此外，美聯儲理事鮑曼、達拉斯聯儲主席洛根、里士滿聯儲主席巴爾金和明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利都屬於這一陣營。

核心觀點：美聯儲鷹派人士認爲，自2022年3月以來加息5個百分點並不足以恢復物價穩定，並表示他們願意考慮加息幅度超過6月提交的最新預測，該預測顯示今年還有兩次25個基點的加息。一些人上個月就有意願加息，但最終不情願地同意暫停。

理由：雖然以消費者物價指數衡量的通脹年增長率已從一年內的9.1%驟降至3%，但鷹派人士認爲物價壓力已是杯水車薪，並轉而關注仍高居4.8%的核心通脹率。他們認爲，隨著供應中斷的消除，商品通脹有所緩解，但服務價格似乎受到勞動力市場過於緊張和工資上漲的支撐。

他們將強勁的經濟增長和就業增長視爲緊縮力度不夠的跡象。他們不認爲利率對經濟的影響存在長期滯後，因爲金融狀況可以預測利率路徑。

他們還擔心，長期的高通脹將永久性地提高公衆對物價增長的預期，類似於上世紀世紀70年代的經歷，從而使以後的抗通脹過程更加痛苦。

評估要點：洛根是最有可能反對未來暫停加息的人之一。她懷疑過去的加息是否會產生更大的影響，因爲金融狀況通常會預測未來的利率變動。她還強調，對利率敏感的房地產行業已經觸底反彈，房價呈上升趨勢，並警告稱，“房地產市場的反彈將給未來的通脹帶來上行風險”。

中立陣營

代表人物：中間派由美聯儲主席鮑威爾領導，他代表整個委員會，並在有時出現交鋒的鷹鴿陣營之間尋求共識。FOMC的領導層，包括被提名爲副主席的傑斐遜和紐約聯儲主席威廉姆斯也支持鮑威爾的做法。自2005年以來，他們就沒有對貨幣政策提出過異議，負責監管的副主席邁克爾·巴爾也被認爲是溫和的。

核心觀點：這一陣營的觀點是，美聯儲有必要繼續加息——這是對鷹派的認可，但隨著週期接近尾聲，加息的步伐應該放慢——這是對鴿派的認可。

中立陣營在通脹問題上與鷹派觀點一致：雖然鮑威爾最初在2021年時稱通脹是“暫時的”，但隨後他積極採取加息行動，並繼續強調需要採取更多行動。他們還同意勞動力市場需要走弱以遏制價格壓力，但同時也不想走得太遠而導致經濟陷入衰退。

理由：他們預計價格不會進一步快速上漲也不預計經濟會陷入衰退。雖然商品通脹有所緩解，房地產價格似乎可能進一步上漲，但受勞動力市場火熱影響，服務業通脹可能會很棘手。威廉姆斯在7月11日發表的採訪中表示，“要讓通脹率持續達到2%，不僅需要進一步降低勞動力需求，還需要增加失業率。但我的預測顯示經濟衰退不會出現”。

評估要點：傑斐遜已經當任鮑威爾的重要副手。正是他在6月會議前的講話明確表示，暫停加息是肯定的。他呼應了鮑威爾的觀點，並可能在暗示進一步的政策轉變方面發揮關鍵作用。桑坦德美國資本市場首席美國經濟學家斯蒂芬•斯坦利（Stephen Stanley）表示:“他非常重視自己作爲鮑威爾僚機的新角色”。

鴿派陣營

代表人物：亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克和芝加哥聯儲主席古爾斯比一直帶頭呼籲保持耐心，聲稱美聯儲官員正在評估是否需要進一步加息以及加息到什麼程度來爲經濟降溫。同樣站在鴿派陣營的還有費城聯邦聯儲主席哈克、美聯儲理事庫克、波士頓聯儲主席柯林斯和舊金山聯儲主席戴利。

核心觀點：鴿派人士在默許了40年來最激進的加息後，現在認爲經濟面臨的風險更加平衡，並擔心進一步加息可能會對勞動力市場產生不必要的損害。

理由：首先通脹正在放緩。鴿派人士認爲過去兩年造成價格壓力的原因主要是疫情期間的供應鏈困難以及該時期經濟的快速變化，而不是需求過度。他們還觀察到了美國經濟放緩的跡象，並認爲未來還會出現更多放緩跡象，因爲貨幣政策的運作具有“長期且可變的滯後性”，博斯蒂克估計這可能需要18個月到兩年的時間。

他們還一步認爲，隨著實際利率或經通脹調整的利率在反通脹過程中上升，貨幣政策正在變得更加緊縮。博斯蒂克稱之爲“被動收緊”。他們在很大程度上否定了許多鷹派人士對勞動力市場過熱導致工資上漲和通脹的關注，並強調對軟著陸的渴望。

評估要點：古爾斯比曾是奧巴馬時期的經濟顧問委員會主席，被華爾街視爲具有影響力的人，並且是說話最直白的地方聯儲主席之一，他通常避免使用博士經濟學家的典型行話。他對同事們對經濟和勞動力市場過熱的擔憂表示懷疑。古爾斯比6月30日表示，“疫情導致了一個奇怪的商業週期。正常的規則不一定適用”。