在美聯儲本週有望再次加息之際，政策制定者將面臨一個選擇，即對近期經濟數據應該給予多大的重視。

自美聯儲6月政策會議以來，通脹的放緩幅度超過市場預期，並接近美聯儲2%的目標，許多分析師認爲，通脹漲勢的放緩週期正在進行中，且應該會繼續下去。美聯儲在週四加息25個基點後應該不會再進一步加息。

但是，對美聯儲精心策劃的“軟著陸”，即通脹下降，失業率保持相對低位並避免經濟衰退的樂觀情緒也刺激了金融市場，這可能與美聯儲的目標背道而馳。

畢馬威首席經濟學家Diane Swonk週一寫道，美聯儲“不想被近期通脹減速衝昏頭腦，並過早宣佈勝利”。她認爲，美聯儲週四將爲進一步提高借貸成本保留選擇餘地。“金融市場一直走在美聯儲的前面……這已經緩解了信貸環境，並可能加速經濟增長”。

美聯儲的大問題：要承認多少積極因素？

自6月13日至14日會議以來的六週內，美聯儲政策制定者消化了與一年前的情況如出一轍的數據。當時，經濟活動連續六個月收縮，似乎表明衰退正在發展，物價正在快速上漲，政策制定者們加快了加息步伐，預計任何經濟下滑都會變得更加嚴重。

而現在對於美聯儲來說，問題是要承認多少積極因素。去年夏天的美聯儲議息會議的背景是通脹飆升至40年高點，自那以來，美國的失業率一直保持在3.6%，幾乎沒有變化，經濟增長一直高於趨勢水平，但美聯儲青睞的通脹指標仍從2022年6月的7%降至今年5月的3.8%。

不過，這仍然是美聯儲2%目標的近兩倍，一些官員擔心，如果經濟仍然像目前看起來那樣有彈性，那麼這所謂的“最後一公里”將越來越困難。

毫無疑問，經濟放緩的跡象已經出現，一些政策制定者預計還會出現更多的疲軟，這是在考慮對進一步加息時保持謹慎的理由。

但由於截至6月的非農就業增長仍在20萬人以上，且薪資漲幅超過通脹，家庭或許能夠保持支出，並遏制消費放緩。一些美聯儲官員認爲，消費放緩是消除剩餘通脹的必要條件。

事實上，IMF週二上調了對今年美國經濟增長的預期，稱2023年上半年明顯出現的強勁消費，“反映出勞動力市場仍然喫緊，這支撐了實際收入的增長和汽車購買的反彈”。

美國強勁的經濟恐爲進一步加息敞開大門

美國股市一直在上漲，金融狀況的其他指標顯示，儘管美聯儲試圖限制經濟增長，但一些狀況正在鬆動。事實上，一項金融狀況指數顯示，去年年底可能已經達到了緊縮的峯值。

亞特蘭大聯儲對第二季度經濟增長的預測顯示，在消費者支出增強、企業投資強勁以及政府支出貢獻加大的基礎上，第二季度GDP年化增長率從1.7%躍升至2.4%。

美國將於週四公佈第二季度GDP初值，經濟學家預計第二季度GDP增速爲1.8%，較第一季度的2.0%有所放緩。不過，除非經濟活動很快出現大幅下滑，否則這可能意味著美聯儲官員低估了美國經濟的實力，並可能對通脹持續下降的前景產生懷疑。

美聯儲官員6月份預計，2023年美國GDP將僅增長1.0%，SGH Macro Advisors首席美國經濟學家Tim Duy寫道，這一前景“基本上需要經濟在今年下半年突然停滯，我們已經對第三季度有了足夠的瞭解，知道這種情況不會發生”。

就目前而言，美國強勁的經濟可能會爲進一步加息敞開大門。

美聯儲官員在2021年陷入困境，當時他們對通脹的上升初步歸因於供應鏈衝擊和新冠疫情時期的支出等因素，他們認爲這些因素會隨著時間的推移而過去。Duy稱，“目前尚不清楚，在通脹數據趨軟的時期，美聯儲能容忍多大程度的增長，焦點可能會轉移到實體經濟的演變以及物價數據上”。他說：

“我們認爲，鮑威爾將引導市場參與者將他們的關注點擴大到通脹數據之外，稱爲了讓美聯儲有信心恢復價格穩定，需要看到需求進一步降溫，GDP增長大幅放緩，就業增長疲軟，工資增長面臨進一步的下行壓力。”