儘管投資者普遍預計日本央行週五將逆全球趨勢而行，維持貨幣政策不變，但多家重磅投行警告他們要做好應對沖擊的準備。

爲了抑制新冠疫情之後爆發的通脹，大多數主要央行都已進入歷史性的緊縮週期的尾聲，但日本央行基本上仍保持超寬鬆立場，因其樂於看到多年的低通脹在幾十年後終於有所升溫。

外媒本月對50名經濟學家進行的調查顯示，42名經濟學家預計日本央行將選擇不做任何改變，維持七年來購買債券以壓低收益率的政策，即收益率曲線控制（YCC），以確保溫和的通脹持續下去。

然而，鑑於去年日本央行出乎意外地調整該政策讓日本和全球市場巨震，一些投行警告，這次做好準備是明智的。

瑞銀經濟學家Masamichi Adachi表示，他預計日本央行將調整YCC，並補充說，“大多數人可能誤解了”日本央行行長植田和男最近的言論，他在講話中表示對實現2%的通脹率有耐心。如果政策發生變化，日本國債收益率預計將上漲，日元將上漲，而今年迄今表現優於世界其他地區的日本股市可能會下跌。

高盛、摩根大通、野村證券、法國巴黎銀行和摩根士丹利三菱日聯銀行也認爲日本央行將放鬆對債券市場的控制。三井住友證券（SMBC Nikko）甚至表示，日本央行本週有50%的可能性完全放棄收益率曲線控制。

日本超寬鬆貨幣政策的未來受到密切關注。當前，這個亞洲發達經濟體的通脹持續上升，而美國和歐洲的消費者價格漲幅已開始下降。日本6月份總體通脹率升至3.3%，八年來首次超過美國。

在美國，美聯儲已經結束了新的債券購買，並將其關鍵利率自2022年3月以來上調了5個百分點，本週可能會再次上調25個基點，然後暫停。歐洲央行已將利率從2022年7月的負0.5%提高至3.5%，預計本週將再次加息並在不久後採取結束緊縮。

相比之下，日本央行的基準利率仍保持在負0.1%，並將10年期國債收益率維持在零附近的水平，只能容忍圍繞該目標50個基點的隱性區間波動，官員們已經讓大多數投資者相信這一點將繼續存在。

除植田和男之外，日本央行董事會成員足立誠司（Seiji Adachi）上個月表示，自去年12月，即上次調整YCC以來市場運行更加平穩，這意味著維持該框架是適當的。

但瑞銀的Adachi表示，日本央行可能會辯稱潛在通脹已經走強，從而證明調整政策以改善債券市場的運作是合理的。日本央行隨後仍可維持負利率等其他寬鬆措施，直到更有信心可持續實現2%的通脹目標。

“如果日本央行不採取行動，我們認爲這是不明智的，這將凸顯其對通脹的前景極爲謹慎”，他表示。經濟學家預計日本央行將把2023財年的核心通脹預期從1.8%上調至2.5%以上。

日本央行最近一次調整YCC是在去年12月，當時該央行將基準的日本10年期國債收益率的波動區間從0.25%擴大到0.5%——此舉震驚了經濟學家，並導致政府債券價格下滑。現在，一些投行認爲日本央行將把這一區間擴大至1%。

BlueeBay資產管理公司的首席投資官馬克·道丁（Mark Dowding）是少數幾個預見到去年12月份日本央行政策變化的投資者之一。他認爲，日本央行本週將把YCC的波動上限上調至0.75至1%，以配合他對日本央行上調通脹預測的預期。

他表示，自3月份以來，他一直在做空日本政府債券，並押注“被低估”的日元，這反映了這一觀點。他說，“植田和男一直在淡化政策變化的猜測，因爲他不希望投機者獲利”，並補充道，如果日本央行確實改變立場，日元兌美元匯率至少將升至135。

當前日元兌美元匯率穩定接近20年來的最低水平附近，反映出兩個經濟體貨幣政策立場的巨大差距。日元已從去年年底的低點回升，表明投資者已經嗅到了日本央行改變政策的可能性。儘管如此，美日元兌美元匯率的反彈仍顯著疲軟。

同樣，日本政府債券也有所走軟，但由於日本10年期國債收益率仍在上限水平下方，市場並未對日本央行目前的立場構成嚴重挑戰。

摩根士丹利三菱日聯銀行首席日本經濟學家山口武（Takeshi Yamaguchi）則警告稱，如果日本央行推遲改變YCC，無序退出的風險就會更高，因爲市場將開始考慮加息週期的開始。

他表示，如果日本央行等到實現2%的通脹目標時才採取行動，那將遠遠落後於實際情況。