在日本央行於週五做出政策決定之前，美元兌日元的一週風險逆轉指標（衡量該貨幣對在未來一週內的走勢）跌至3月初以來的最低水平，表明一些交易員押注日本央行有望釋放“鷹派”信號，從而推動日元走強。與此同時，美聯儲被視爲即將將結束其緊縮週期。

來自期權市場的信號表明，交易員十分擔心日本央行採取任何措施改變超寬鬆政策。該央行堅持不懈的鴿派立場是日元兌美元匯率跌至近8個月來最低水平的關鍵驅動因素。

儘管日本央行行長植田和男表示，由於日本央行距離實現通脹目標還有一段路要走，他將堅持寬鬆政策，但交易員仍處於緊張狀態。

東京信金資產管理公司（Shinkin Asset Management Co.）首席市場分析師Jun Kato表示，“市場參與者認爲有必要對沖日元升值，因爲人們認爲日本央行調整政策宜早不宜遲”。

日元兌美元匯率本月經歷了一段坎坷的旅程，首先從6月底的8個月低點145.07反彈超過5%，然後因植田和男上週的言論而削減了約一半的漲幅。

儘管如此，據悉日本央行官員正在考慮大幅提高本財年的通脹預測，此舉可能會增加該央行在未來會議上調整政策的可能性。

Kato表示，“即使日本央行本週決定按預期保持貨幣政策不變，包括通脹預期上調程度在內的其他因素也可能會強化對未來政策調整的看法，並可能刺激日元上漲”。

IMF喊話日本央行：爲開始緊縮做好準備

IMF首席經濟學家皮埃爾-奧利維爾·古林查斯（Pierre-Olivier Gourinchas）週二表示，日本央行需要爲開始收緊貨幣政策做好準備。

在談到日本的通脹前景時，古林查斯表示，“目前的風險可能偏向上行，通脹率可能會繼續保持在目標之上”。

古林查斯在IMF最新《世界經濟展望》報告發布後舉行的新聞發佈會上表示，“我們對日本當局的建議是，目前貨幣政策可以保持寬鬆，但需要爲可能的加息做好準備”。

他說，IMF鼓勵日本央行“更加靈活一點，或許可以放棄目前的收益率曲線控制（YCC）”。

在通脹率超過目標後，市場普遍猜測日本央行可能很快會逐步取消大規模刺激措施，首當其衝就是對YCC進行調整，該政策將日本10年期國債收益率限制在0%左右，隱含上限爲0.5%。

此前消息人士稱，日本央行本週傾向於維持YCC不變，但央行內部對於何時開始逐步取消刺激措施尚未達成共識。雖然當前距離上調短期利率仍然遙遠，但是否調整收益率區間的決定將取決於YCC政策的好處和代價之間的平衡。

週三的數據顯示，日本6月企業服務通脹有所放緩，這表明儘管就業市場緊張，但企業在轉嫁不斷上升的勞動力成本方面行動緩慢。

然而，日本最高金融外交官上週五表示，由於企業價格和工資設定行爲出現“變化跡象”，日本央行可能會調整貨幣刺激措施，這突顯了日本央行面臨的壓力。

包括行長植田和男在內的日本央行官員強調，有必要保持超寬鬆政策，直到有更多證據表明，通脹率將在工資強勁增長的支持下持續達到2%。他們還表示，日本央行關注維繫YCC政策的成本，例如大量債券購買造成的市場扭曲。

分析師表示，類似於去年12月採取的擴大10年期國債收益率目標區間的舉措，可能是減輕YCC副作用的選項之一。

在經濟前景方面，IMF在最新的《世界經濟展望》報告中表示，預計日本經濟將在2023年增長1.4%，快於去年的1.0%，因疫情限制措施的取消提振了消費。此外，由於日本保持低利率並繼續大規模財政支出以緩解生活成本上升的衝擊，“寬鬆政策”仍在支撐著經濟增長。不過，隨著過去刺激措施的效果消散，日本的經濟增速預計將在2024年放緩至1.0%。