在惠譽下調美國評級、中國財政部增發國債等多重因素影響下，全球債券市場的情緒迅速惡化，增加了週五非農數據帶來的潛在風險。

美國長期國債收益率飆升至11月以來的最高水平，美債市場接近回吐2023年所有漲幅，粉碎了市場對從去年創紀錄的12.5%跌幅中反彈的希望。在交易員撤回對美國這個全球最大經濟體陷入衰退的押注之際，債市的悲觀情緒已蔓延至歐洲和亞太地區。

本週三的ADP數據顯示，美國私營部門創造的就業崗位數量高於預期。ADP被稱爲“小非農”，哪怕在過去一段時間內，其對非農數據的預測作用已經不復存在。

美聯儲主席鮑威爾7月新聞發佈會上強調稱，接下來兩份非農數據是官員們決定9月是否再次加息時重點關注的數據，因此ADP和非農的關注度都大幅上升。

DWS美洲固定收益主管George Catrambone表示，美聯儲將依賴數據做決策，因此市場希望從週五的非農就業數據中尋找蛛絲馬跡，判斷政策利率是否存在繼續走高的風險。勞動力市場的進一步恢復“意味著美聯儲很難認爲他們的工作已經完成”。

他表示，如果非農數據表現強勁，將使市場開始爭論美聯儲是否會收緊至6%的利率峯值。這相當於在美聯儲自2022年3月以來已累計收緊5.25個百分點的基礎上，可能還會加息兩次。

彭博調查顯示，上個月美國經濟可能創造了20萬個非農就業崗位，這將是今年最弱的，低於6月份的20.9萬。另外值得注意的是，週五的就業報告預計還將顯示平均時薪增速放緩。

Columbia Threadneedle利率策略師Ed Al-Hussainy認爲，今晚數據的主要不確定性來自薪資增速是加快還是放緩。

“如果薪資增速繼續放緩，這對曲線的前端來說是件好事，將導致曲線朝向牛市陡峭化。”

所謂的“牛市陡峭化”是指短期利率降低或停滯，而長期利率上升，導致收益率曲線呈現出前端較爲平坦，後端較爲陡峭的趨勢。曲線前端跟美聯儲的政策利率息息相關。

目前，10年期美債收益率無視了交易員所說的“雙頂”——3月和7月均觸及4.09%的高位，形成技術分析中所說的“雙重頂”，技術分析師認爲這是即將回落的跡象。

這讓市場觀察人士將目光投向了更高的收益率，認爲10年期美債收益率將向去年10月份的高點4.33%左右發起進攻，當時是十幾年來首次觸及這個水平。