投資者對最新的10年期美國國債的需求非常強烈，以至於他們願意接受不到4%的收益率。

在公佈了超乎預期的拍賣規模後，人們擔心380億美元10年期美國國債的拍賣會出現一些“意外”，但實際上，週三結束的拍賣是今年最強勁的10年期美債標售之一。

昨日標售的10年期美國國債的得標利率爲3.999%，成爲連續第三隻固定利率低於4%的10年期新債，且遠超上月的3.847%，僅略低於去年11月4.106%的週期高位。 

在週四30年期美國國債標售（本週最後一次標售）之前，這提醒人們，美國國債的供應趨勢往往不會以預期的方式影響市場。

本次競標也體現了強勁需求，投標倍數爲2.56，略高於上月的2.53，也高於2.45的近期均值，創今年2月以來新高。

此前美國國債拍賣的投標倍數主要是受到其中國井噴式需求的推動，相比之下，在這次10年期美國國債拍賣中，外國買家的獲配比從上個月67.7%飆升到72.2%，爲2月份以來新高。遠超上月的67.7%以及最近六次標售的67.0%的平均獲配比。

包括美聯儲和其他美國聯邦政府在內的直接購買人獲配比爲18.3%，低於19.1%的近期均值。一級交易商的獲配比例僅爲9.5%，創2月以來新低。 

市場預期這一拍賣情況會更糟，10年期美債收益率早些時候曾高達4.04%，但後來跌至略低於3.99%，因爲對即將到來的國債發行狂潮的擔憂迄今未能嚇跑買家。

投資者基於經濟前景和對另類資產類別預期的偏好，可能會壓倒供應對價格的影響。週二的三年期國債拍賣也產生了更強勁的需求指標。不過，Citadel Securities全球利率交易主管Michael de Pass表示：

“目前的美債供應正在被吸收，市場似乎已經做好了應對的準備，但我們必須認識到，情況可能會發生變化。” 

de Pass認爲，目前對美國國債的需求主要來自通脹回落。與此同時，“勞動力市場仍然結構性緊張，住房市場似乎已經觸底，財政政策仍然相當擴張性”。所有這些都支持美聯儲在更長時間內保持較高利率，而債券收益率預計將在明年纔開始大幅下滑。 

值得警惕的是，即將在當地時間週四標售的230億美元的30年期美國國債的風險可能更大，而且這一拍賣面臨著7月CPI數據的額外挑戰。

美國7月CPI數據將於台北時間今晚8點30分公佈，這有可能會改變美聯儲今年剩餘時間的政策路徑，目前交易員仍認爲美聯儲在9月會議加息的可能性略低於不加息。