美國30年期通脹保值債券（TIPS）的收益率十多年來首次來到了2%邊緣。這一關口是否會被突破？如果真的發生，又會在哪裏停止？債市投資者對此感到不安。

對一些人來說，2%的“實際收益率”已經非常值得買，因爲美聯儲在過去18個月裏累計加息超過5個百分點。但對其他人來說，通脹是否見頂的不確定性，再加上美國政府不斷增長的借款需求意味著，所有類型的長期收益率可能都需要進一步提高。

通脹保值債券的利息是根據通脹調整後的基礎金額支付的，因此它們的收益率代表著無風險的回報率。它們不受美聯儲政策利率可能對未來通脹產生的影響，也是經濟前景的晴雨表。

30年期美債的實際收益率上一次突破2%是在2011年。後來在2020年和2021年美聯儲削減利率、通脹保護需求飆升期間，該收益率曾跌至-0.50%左右的水平。實際收益率上升是對投資者情緒的考驗。

Invesco固定收益首席策略師羅布•瓦爾德納（Rob Waldner）表示：

“我們的看法是，投資債券，名義經濟增長率正在放緩並降至名義利率以下。由於目前政策正在迅速收緊，美聯儲有可能犯錯誤。”

對於養老基金和保險公司等長期負債的投資者來說，接近2%的30年期通脹保值收益率可能是不可抗拒的。巴克萊全球通脹相關研究主管龐德（Michael Pond）說，在過去10年裏，他們的興趣有限，但如果通脹保值收益率達到2%，這類投資者可能會迴歸。

8月24日的30年期通脹保值美債標售“將是這方面的試金石”。上次於7月20日發行的10年期TIPS需求極其強勁，中標收益率爲1.495%，爲該產品自2010年以來最高。

通脹保值債券收益率（以及長期名義美債收益率）面臨的部分上行壓力，反映出通脹路徑的不確定性上升。美國衡量通脹和基於調查的通脹預期上週有所下降，但原油價格升至年內最高水平，以及醫療保險料將開始推動價格上漲。太平洋投資管理公司的投資組合經理Michael Cudzil表示：

“我們可能需要更高的實際和名義收益率。我們的基本預測是經濟大幅放緩，這將導致經濟衰退，並最終拉低利率。但我們有可能在曲線上看到更大的通脹溢價，這是我們很長時間沒有看到過的。”

與此同時，市場情緒正在遭受打擊。花旗集團策略師愛德華•阿克頓（Edward Acton）上週五在一份報告中寫道，30年期通脹保值債券收益率在1.86%上方停留的時間越長，“就越有可能再次升向新的週期高點，2010年收益率高點2.28%的中期目標即將出現”。