宏觀

1. 廣發證券：爲什麼7月實體信貸偏弱？一則是受季節性“透支”效應影響，二則是因爲主要領域的融資需求的確仍偏弱

廣發證券研報指出，爲什麼7月實體信貸偏弱？我們理解，這一則是受季節性“透支”效應影響，歷年4、7、10月基本都是全年信貸最低的三個月份，這三個月份的信貸投放量通常少（信貸儲備項目會盡量被前置至季末衝量應對指標考覈）且到期規模高（爲進一步衝量，銀行會在季末發放大量短期貸款，並將其到期日設置在季初，所以通常短期貸款在季末會大幅增加而在季初即4月、7月與10月大幅減少）；二則是因爲主要領域的融資需求的確仍偏弱，從高頻數據的地產銷售和出口數據來看，地產鏈與外需製造鏈狀況尚未出現好轉；三則居民貸款同比少增3224億元，幾乎可以解釋貸款少增的絕大部分；而居民貸款應同時受政策定調後的觀望情緒（等待執行細則）和提前還款節奏的影響。

2. 中銀國際：美國服務業消費通脹仍然堅挺，緊縮交易特徵延續，除能源和美元外的資產普跌

中銀國際研報指出，上週經濟數據顯示主要經濟體工業通脹持續降溫，但美國服務業消費通脹仍然堅挺；緊縮交易特徵延續，除能源和美元外的資產普跌。短期來看，市場目前可能處於尋找交易主線的過程中，各個資產表現可能仍面臨持續分化的局面。中長期來看，我們仍然認爲風險資產可能仍面臨一定的調整壓力，但在之後將有望重新回到新的上升週期。AH股和美股短期震盪，趨勢性反轉仍需等待；中債短期存在高估的跡象，2023年中後期存在上行風險；美債10年收益率短期震盪，未來數月走勢將取決於美國通脹和勞動力市場數據；美元指數短期震盪，中長期仍存在下行壓力；銅油短期震盪，趨勢性反轉或仍需等待；黃金短期震盪，但未來數月的走勢可能取決於美國通脹和經濟下行的相對速度。

行業

1. 國泰君安：信託當前並不存在行業性兌付危機，看好券商板塊

國泰君安研報表示，上週五因爲市場擔心信託行業性的兌付、資本市場改革推進進程等問題，導致市場及券商板塊出現了大跌。但從我們長期跟蹤的信息和數據來看，信託當前並不存在行業性兌付危機，兌付壓力僅爲個案。同時，我們認爲未來圍繞投資端的資本市場改革進程將會加速。當前，我們依然非常看好券商板塊，我們認爲存在兩大超預期因素：1)目前市場更關注的是交易端等短期活躍市場的政策，對更有利於券商業績的投資端改革相關政策預期不足；2)目前市場僅把券商作爲市場上漲的Beta，並未充分認知資本市場改革對券商業績的影響。

2. 銀河證券：中國大模型或迎來“萬模大戰”，持續看好整個板塊產業趨勢

銀河證券研報表示，目前中國大模型競爭激烈，未來或迎來“萬模大戰”，巨大的算力消耗及團隊招募帶來的資金成本以及能否有足夠多的用戶共建生態，是中國大模型的制勝關鍵所在。持續看好整個板塊產業趨勢，當下時點，繼續看好AI+多場景應用，我們看好AI+金融、AI+醫療、AI+新能源、AI+政務（包括媒體類輿情類）、AI+辦公、AI+法律、AI+教育等細分賽道的優質公司。

3. 平安證券：當前終端下游需求依舊低迷，半導體行業下行週期延續，但結構性機會依然存在

平安證券研報指出，當前終端下游需求依舊低迷，半導體行業下行週期延續，但結構性機會依然存在：1）海外製裁措施持續加碼，半導體設備類自主可控勢在必行；2）設計研發端所需儀器儀表，是半導體等高端智能製造行業的加速器，在下游市場推動及國家政策支持下，國產替代空間將逐步打開。

個股

1. 申萬宏源：科大訊飛23Q2成功扭轉局面，星火大模型重磅升級值得期待

申萬宏源研報指出，考慮到宏觀環境壓力及G端項目延期的影響，以及針對AI大模型的額外投入，下修科大訊飛2023-2025年歸母淨利潤預測至11.39/17.83/28.44億元（原預測值爲14.16/22.07/35.26億元），對應2023-2025年PE分別爲127/81/50倍。雖然公司利潤受到大模型投入的影響，但考慮到公司有望藉助星火大模型的能力顯著拓寬市場空間，提升綜合競爭力，長期增速和成長天花板將提升，

2. 海通國際：中國電信利潤雙位數增長，雲業務維持 60%+高增速，劍指全年千億目標

海通國際研報指出，中國電信基礎業務指標提升，智慧家庭持續貢獻價值；產業數字化穩步推進，雲收入持續高額增長；產數研發持續加碼；資本開支逐步向產數傾斜，數字基建加速。預計2023-2025年公司營收分別爲5319.69億元、5883.56億元、6522.98億元，歸母淨利潤分別爲318.65億元、355.89億元和395.33億元，BPS分別爲4.84元、4.95元和5.07元（原預測2023-2024年公司營收分別爲5300.39億元、5791.55億元，歸母淨利潤分別爲315.46億元、344.96億元，BPS分別爲4.92元、5.03元）。參考全球主流電信運營商PB，給予2023年PB1.7倍（原爲2022年PB1.2倍），對應目標價8.22元（原爲5.76元，+43%）。

3. 光大證券：中芯國際2Q產能利用率回升驅動營收環比增長，2H23晶圓出貨有望持續增長

光大證券研報指出，儘管後期公司面臨產品價格承壓、新增產能帶來折舊增加等不利影響，但考慮到公司出貨量和產能利用率呈現回升態勢，我們上調中芯國際（0981.HK）23-25年歸母淨利潤預測值至8.19/10.08/13.94億美元（相比上次預測分別上調43%/20%/39%），對應同比增速爲55%/+23%/+38%；同理，上調中芯國際（688981.SH）23-25年歸母淨利潤預測爲58.96/72.61/100.35億人民幣（相比上次預測分別上調54%/29%/50%）。公司雖處半導體景氣度下行週期，但因國產替代、客戶庫存下降和新產品導入有環比改善趨勢；同時公司積極擴產，若半導體景氣度提升公司將從中受益。