儘管7月份通脹繼續延續放緩趨勢，但經濟學家表示，未來幾個月將出現一些動盪，因爲能源和食品價格上漲或將擾亂這一進程。

美國勞工上週四公佈的數據顯示，7月美國CPI環比上漲0.2%，與6月份持平。這大大低於2022年6月1.2%的環比增速和2022年0.5%的平均環比增速。持續溫和數據將使通脹在2023年底或2024年初走上美聯儲2%目標的道路。

但就目前而言，抑制通脹的一股強大力量正在逆轉。

汽油價格走勢開始逆轉！

在2022年初俄烏衝突爆發後，汽油價格大幅上漲，並將通脹推高至9.1%。

近期，汽油價格再次走高。雖然其價格在7月份僅上漲了0.2%，但更大的漲幅恐怕即將到來。根據能源數據和分析提供商OPIS的數據，上週五美國普通汽油價格比一個月前上漲30美分，至每加侖3.84美元。

桑坦德美國資本市場首席經濟學家Stephen Stanley說，這將使8月份CPI中的汽油分項上漲10%以上，並導致月度CPI上漲0.6%，最高或使CPI年率推高至3.6%。

此外，汽油價格有可能會繼續上漲，因爲它往往落後於石油價格。由於擔心沙特和俄羅斯減產後供應減少，且美國經濟前景改善，WTI原油上週觸及每桶82.82美元，爲去年11月以來最高。

油價還可能會推高其他成本，如機票價格，這是通脹下降的一個巨大推動力。7月該通脹分項較6月份下降8.1%，環比降低了近0.05%。

地緣政治和天氣將使食品價格“起飛”？

食品通脹也對去年夏天的通脹飆升及其隨後的逆轉做出了巨大貢獻。在截至去年9月的一年中，食品雜貨價格平均每月上漲1%，但今年3月至6月平均下降0.1%。然後在7月份上漲了0.3%。

但這一通脹分項可能還有進一步的上調空間。7月食品生產者價格較6月上漲0.5%，爲去年11月以來的最大漲幅。包括穀物、植物油、糖、肉類和乳製品在內的聯合國食品價格指數7月份較6月份攀升1.3%，這是自2022年3月達到50年高點的第二次上漲。

地緣政治事件和天氣可能會維持這一趨勢。今年7月，俄羅斯退出了一項允許烏克蘭通過黑海出口糧食的協議。IMF估計，俄羅斯此舉可能會推動糧食價格上漲10%至15%。美國銀行美國經濟主管Michael Gapen表示，運輸成本上升、惡劣天氣以及厄爾尼諾現象也可能是造成糧食價格上漲的原因。

不過，法國巴黎銀行高級經濟學家施耐德（Andrew Schneider）說，食品和汽油價格上漲本身不太可能導致聯邦基金利率繼續上升，因爲美聯儲更關注不包括這兩項的核心通脹。

核心通脹最大組成部分將繼續放緩

好消息是，作爲核心通脹的最大組成部分，住房通脹未來幾個月可能會有所緩解。

7月住房通脹同比上升了7.7%，但低於3月份8.2%的峯值。許多經濟學家預計，這種減速將在明年持續下去，很大程度上是因爲它的滯後性。

上市公司和房地產數據公司顯示，今年夏天新公寓租金的平均漲幅已經低於2%。租賃軟件公司RealPage的數據顯示，7月份續簽租約的租戶平均租金漲幅爲5.8%，低於去年8月份的11.1%。

儘管如此，汽油和食品仍是美聯儲和避免經濟衰退前景的一個特別擔憂。由於消費者消費汽油的頻率基本和尤其是牛奶、雞蛋等主食的頻率一致，因此，汽油和食品價格會對消費者的通脹預期造成很大影響，從理論上講，這會增加通脹壓力，因爲他們會要求提高工資來補償。

密歇根大學追蹤的5至10年美國通脹預期從7月份的3.0%微降至8月初的2.9%，但高於2019年2.4%的平均水平。施耐德說，汽油和食品價格的持續上漲可能會推高通脹預期。他說，“美聯儲真的很關注這一點”。

桑坦德銀行的Stanley說，最近的罷工和工會協議中的大幅加薪表明，高通脹可能會影響到工資，並可能影響到物價。Stanley說：

“如果所有人都認爲疫情期間的通脹只是曇花一現，我想你就不會看到我們現在所看到的勞動力方面的需求。”