週二標普500指數的暴跌可能與期權市場上一股異軍突起的力量有關，即與標普500指數掛鉤的零日期權（0DTE）。

高盛集團董事總經理魯伯納（Scott Rubner）表示，在當日標普500指數跌勢急劇加速（20分鐘內下跌了約0.4%）之際，0DTE的交易量激增。

魯布納表示，由於做市商需要保持賬面平衡，因此當期權訂單大量湧入時，他們必須大量買賣股票。週二，執行價爲4440點的看跌0DTE交易激增，日內累計近10萬份合約易手，名義價值達到450億美元，這迫使做市商採取行動。

由於對沖成本在接近美股收盤時的短時間內從70美分飆升至9美元，交易另一方的做市商紛紛進行對沖以保持市場中立。在這種情況下，這意味著大量資金撤離股市。

研究資金流動20年的魯布納在週三的一份報告中寫道，“市場上沒有足夠的流動性來應對做市商在短短20分鐘內進行如此戲劇性的Delta對沖”。

0DTE的繁榮在華爾街充滿爭議，爭論的焦點是這種流行的交易工具是否有可能影響甚至破壞價值47萬億美元的美國股市格局。

本週早些時候，野村證券國際和花旗集團的研究顯示，本月0DTE交易量激增至歷史新高，且交易者轉向看跌期權。野村證券表示，0DTE的人氣攀升可能是美股漲勢中斷導致的，但反過來也可能導致盤中波動加劇。

瑞銀集團的交易部門也贊同這一觀點。在週二的一份報告中，該團隊對0DTE交易量高企的交易日進行了案例研究，分別是：7月27日，有關日本央行可能採取調整貨幣政策的消息傳出；8月4日，美國最新月度非農數據公佈；8月10日，美國消費者價格指數發佈。

瑞銀團隊發現，美股在7月27日和8月4日午盤遭遇拋售時，恰逢一波0DTE看跌期權購買浪潮。8月10日，美股早盤的暴跌同樣是由看跌0DTE交易推動的，但當投資者在晚些時候獲利了結時，市場走勢出現了逆轉，然後吸引交易員通過看漲期權追逐收益，進一步了推高股市。

魯布納表示，就美股市場而言，在不影響股價的情況下交易股票變得越來越困難，這使得0DTE交易的影響越來越大。據他估計，流動性狀況在過去兩週有所惡化，該指標暴跌了56%。

標普500指數週二收於50日移動均線下方，爲3月底以來首次。外媒彙編的數據顯示，在過去五個交易日中，該指數的振幅平均爲1%，幾乎是7月份水平的兩倍。

魯布納警告說，波動加劇以及上漲勢頭減弱可能會使基於規則的投資者變成賣家。這些根據趨勢和價格信號進行資產配置的策略一直是美股今年最大的買家之一。他寫道，“根據過去幾周與客戶的交談，市場情緒發生了明顯變化，這不再是逢低買入的市場”。