10年期美國國債收益率觸及15年高位，可能令許多借款人的成本上升，並引發華爾街對股市、債市和樓市可能受到影響的擔憂。

據Tradeweb的數據，作爲整個經濟體的關鍵利率基準，10年期美債收益率週三收於4.258%，高於週二的4.220%，創下2008年6月以來的最高收盤水平。2008年10年期美債收益率創下新高幾個月後，雷曼兄弟（Lehman Brothers）破產，美聯儲開啓擴張性政策，最終讓美國國債收益率回落並維持在歷史低位十餘年。

如今，美債收益率的上升再度令投資者感到不安，因爲過去這種現象多次破壞了市場的穩定。由於10年期美債收益率仍遠低於美聯儲設定的短期利率水平，一些分析人士認爲，其仍有充足的繼續攀升空間，這種情況可能會導致意想不到的混亂。

美國股市週三下跌，道瓊斯工業股票平均價格指數下跌約0.5%。當投資者開始要求更高的長期債券收益率來彌補通脹風險時，“風險資產價格就會下降”，Penn Mutual Asset Management的投資組合經理Zhiwei Ren說，“我認爲這就是市場目前所擔心的”。

幾周來，10年期美國國債收益率一直在攀升，主要原因是美國公佈了一系列強勁的經濟數據，這些數據促使許多投資者放棄了美國將在未來6至12個月走向衰退的押注。高收益率意味著低債券價格。本月，美國中國財政部宣佈，爲了填補聯邦預算赤字，它需要在未來幾個月借入比預期更多的資金，這迫使投資者購買比他們可能希望的更多的債券，進一步推高了長期美債收益率。

10年期美債收益率的新里程碑鮮明地提醒人們，自新冠疫情開始以來，美國經濟發生了多大的變化。

多年來，全球發達經濟體似乎一直處於增長緩慢、通脹不溫不火、利率極低的狀態，即便是用赤字融資的減稅或支出計劃進行試驗，也沒能改變這種狀況。而現在，各國央行正在努力抑制通脹，短期利率處於幾十年來的最高水平，經濟卻幾乎沒有放緩，尤其是美國。今年以來，美國股指大幅上漲。

“我們處在一個不同的世界”，Lord Abbett固定收益投資組合經理Leah Traub表示。她說，主要的區別在於，通脹仍然輕鬆地高於美聯儲2%的目標，這將使美聯儲不願降息，即使經濟確實開始放緩。事實上，通脹在最近幾個月已經顯示出一些降溫的跡象。這使得近期收益率的躍升尤爲引人注目。投資者不再押注美聯儲將不得不提高利率以抑制通脹，然後在經濟衰退到來時開始降息，而是押注美聯儲可能已經完成加息，但也遠未到降息的時候。這幫助推高了較長期債券相對於較短期債券的收益率，逆轉了過去一年半的主導趨勢。最新公佈的美聯儲7月政策會議紀要進一步表明，官員們對加息越來越謹慎。

更高的收益率對金融市場和經濟產生了廣泛的影響。

如果投資者同時提高對企業利潤的預期，收益率升高不一定會損害股市，但如果投資者持有美國國債至到期，就可以獲得更具吸引力的無風險回報，從而降低風險資產的吸引力。對許多人來說，最重要的後果將是對抵押貸款利率的影響，抵押貸款利率與10年期美債收益率密切相關。

債券收益率長時間走高會讓最近的購房者感到失望，他們一直希望利率下降，這樣他們就可以和其他等待買房的人一起爲抵押貸款進行再融資。標準30年期固定抵押貸款的平均利率已從一年前的約5%攀升至6.96%。

展望未來，許多投資者表示，下週堪薩斯聯儲在懷俄明州傑克遜霍爾舉行的年度研討會，可能標誌著債券市場的一個重要時刻，特別是在央行表示會議的主題將是“全球經濟的結構性轉變”之後。這導致投資者猜測，官員和經濟學家可能不僅會討論短期利率需要達到的水平，還會討論長期利率可能達到的水平。

一些投資者說，這種理論上的做法可能會進一步推高10年期美債的收益率。不過，其他人仍然不認同一種日益流行的觀點，即經濟已經發生了根本性的變化，這將阻止利率回落到疫情前的水平，當時10年期美債的平均收益率約爲2%。

摩根大通資產管理公司首席全球策略師David Kelly表示：“我確實認爲我們看到經濟的韌性有所增強，但這並沒有真正改變我認爲經濟面臨的中期風險”。他補充說，失業率處於不可持續的低水平，使經濟處於衰退的高風險之中。

值得注意的是，在過去一年裏，10年期美債收益率曾多次攀升至4%以上，但在相對較短的時間內又回落至3.5%以下。債券收益率以及整個市場將繼續受到通脹數據的嚴重影響。Tuttle Capital Management首席執行官Matthew Tuttle表示：“如果我們在最近的某個月看到通脹數據非常高，那將改變一切”。