8月23日，德國製造業PMI產出指數錄得39.7，爲39個月低位；服務業PMI錄得47.3，爲9個月低點；綜合PMI初值錄得44.7，爲2020年5月以來最低水平。

數據公佈後，受德國經濟表現不佳擔憂加劇影響，德國國債收益率進一步擴大跌勢，歐元跌至日低。另外，交易員削減歐洲央行緊縮押注，9月加息25個基點的概率降至40%。

專家警告稱，作爲歐洲最大經濟體，德國恐將深陷衰退。在俄烏衝突、利率上升和全球貿易步履蹣跚等困境面前，德國的人口老齡化和基礎設施破敗等長期存在的結構性問題對其經濟雪上加霜。

國際貨幣基金組織和經合組織均預計，德國將成爲今年全球表現最差的主要經濟體。該國最暢銷的小報《圖片報》最近發出警報，宣稱：“救命，我們的經濟正在崩潰”，呼籲德國總理奧拉夫·肖爾茨採取行動。

德國爲何表現如此糟糕？

在前兩個季度出現萎縮之後，這個全球第四大經濟體在截至6月份的三個月內陷入停滯，表現落後於所有競爭對手。

一個重要原因是全球製造業的低迷，這對德國的打擊尤爲嚴重，因爲該行業貢獻了其總產出的五分之一，幾乎是美國、法國和英國的兩倍。

哈雷經濟研究所宏觀經濟學負責人奧利弗·霍爾特莫勒表示，俄烏衝突引發的能源價格上漲和貿易緊張局勢對該行業產生了嚴重影響，而且較高的資本成本和熟練工人的短缺也使其“面臨巨大壓力”。

德國天然氣和電力價格自去年以來有所回落，但仍高於許多非歐洲國家，而且德國能源密集型工業部門（例如化學品、玻璃和造紙）的產量自去年初以來下降了17%，表明出現了永久性損失。

凱投宏觀諮詢公司高級經濟學家弗蘭齊斯卡·帕爾馬斯表示，

“德國工業前景黯淡”。

Consensus Economics本月接受調查的分析師預測，德國今年的GDP將萎縮0.35%，這與他們三個月前預測的小幅增長相反。他們還將2024年的增長預測下調至0.86%，低於年初的1.4%。

糟糕的表現持續多久了？

隨著全球貿易增長以及歐元區南部成員國應對銀行業和主權債務危機，德國從2008年金融危機中的反彈速度快於歐元區其他國家。

但此後，領先者變成了落後者。德國6月份GDP僅略高於大流行前的水平，而歐元區整體表現則比此前高出2.6%。

德商銀行首席經濟學家約爾格·克拉默(Jörg Kramer)表示：

“如果排除新冠病毒危機，就會發現表現不佳是從2017年開始的，因此結構性問題已經存在了一段時間。”

專家表示，勞動力成本上升、高稅收、令人窒息的官僚主義以及公共服務數字化的缺乏，導致德國的競爭力不斷受到侵蝕。其IMD商學院競爭力排名從10年前的前10名下滑至64個主要國家中的第22位。

美國花旗銀行副首席歐洲經濟學家克里斯蒂安·舒爾茨(Christian Schulz)表示：

“由於德國單位勞動力成本的增長速度快於歐元區其他國家，而且德國東歐供應鏈的勞動力成本已與西方趨同，德國在歐元誕生前10年建立的優勢已在很大程度上被削弱。”

還有反彈的希望嗎？

儘管前景黯淡，但一些經濟學家認爲，德國的表現不會長期持續不佳，他們認爲，隨著能源價格回落以及對外部的出口復甦，其週期性困難將會緩解。

德國基金管理公司Union Investment高級經濟學家弗洛裏安·亨斯(Florian Hense)表示：“我認爲悲觀情緒有些過頭了。”他預測，到2025年，德國的經濟增長率將恢復到歐元區1.5%的平均水平。

隨著德國工資上漲超過5%，消費者支出可能會反彈，而明年通脹預計將減半至3%。德商銀行的克萊默表示：

“實際工資上漲是我們認爲只會出現輕微衰退的主要原因之一。”

一些人認爲，當前的經濟困境將迫使政府解決困難的勞動力市場和進行供給側改革，有望開啓表現優異的新時代，就像20世紀90年代那樣。基爾世界經濟研究所所長斯特凡·庫斯表示：

“問題越大，政策發生真正變化的可能性就越大。”

其他人則更爲悲觀。荷蘭銀行ING全球宏觀主管卡斯滕·布熱斯基(Carsten Brzeski)表示：

“德國需要一項全面的改革和投資計劃……但我們還遠未實現這一目標。”