對美國經濟“軟著陸”持懷疑態度的投資者認爲，現在是考慮購買長期國債的好時機，尤其是在8月份的波動推高收益率之後。

儘管美聯儲已將利率上調至22年來的最高水平，但亞特蘭大聯邦儲備銀行預計第三季度美國GDP增速將達到5.9%。先鋒固定收益集團（Vanguard Fixed Income Group）的高級投資組合經理兼美國國債和TIPS負責人John Madziyire表示：

“軟著陸只是過渡，而不是終點。現在，你可以看到市場正在爲軟著陸定價，經濟增長將得以維持。這對美聯儲來說是一個完美的情景。”

但Madziyire也擔心，勞動力市場仍然過於強勁，經濟增長必須放緩，才能讓美聯儲更接近2%的年通脹目標。他說：“我們不會一直處於軟著陸狀態。在某些時候，必須有所讓步"。

焦點：勞動力與增長

考慮到加息具有滯後效應，必須讓步的，要麼是美聯儲繼續加息抵禦通脹，要麼是經濟數據終於開始降溫。

美聯儲主席鮑威爾上週五在懷俄明州傑克遜霍爾發表講話時，談到了這兩種可能性，其中包括實現美聯儲的通脹目標“預計需要一段低於趨勢水平的經濟增長期，也需要勞動力市場狀況有所放緩”。

瑞穗證券的美國經濟學家在週一的一份說明中表示，鮑威爾的講話強調，美聯儲也可能再次加息，以緩解“經濟增長或勞動力市場數據仍然過於強勁”帶來的通脹風險。

因此，投資者關注將於週四公佈的7月份PCE通脹數據，以及週五公佈的8月份就業報告，以瞭解美聯儲9月份是繼續加息還是將利率穩定在5.25%至5.5%區間。

不平靜的八月

由於惠譽將美國的AAA評級下調至AA+，中國財政部公佈了第三季度1萬億美元的鉅額借貸需求以及其他因素引發了市場拋售，10年期國債收益率突破4.3%，達到2007年以來的最高水平，並使國債市場的年收益蒸發。

不過，10年期國債收益率已回落至4.14%，而30年期美國國債收益率爲4.24%。2023年長期收益率的上升已經推高了美國經濟各部門的借貸成本，其中就包括最近30年期固定抵押貸款平均利率升至7.23%，創下2001年以來的新高。一方面，較高的借貸利率會阻礙公司的增長，而公司的增長是股票價格的推動力。但另一方面，較高的債券收益率可爲投資者帶來收益。

道瓊斯市場數據顯示，8月份，基準10年期國債收益率有望創下自2月份以來的最大單月收益率漲幅，而在過去四個月中收益率攀升了約71個基點。

儘管近期收益率面臨上行壓力，但LPL研究團隊週一表示，他們建議用現金適度超配固定收益，預計未來十年10年期國債收益率平均在4%左右，與08年全球金融危機前十年的平均水平大致相當。

LPL團隊還指出，在2000年代初，彭博綜合債券指數AGG的平均年回報率約爲6%。然而，LPL首席固定收益策略師勞倫斯·吉勒姆（Lawrence Gillum）和首席經濟學家傑弗裏·羅奇（Jeffrey Roach）認爲，更高的初始國債收益率將轉化爲更高的固定收益回報。

在收益率走高的背景下，Vanguard的Madziyire表示，養老基金和其他因近期國債市場動盪而被冷落的機構投資者很可能會重新成爲買家。他說：

“我們看到的是需求匱乏，同時‘債券市場義勇軍’推動市場收益率走高。隨著波動率減弱，你會期待長期投資者逐漸入市，在有吸引力的收益率水平上買入。”