一年多來，在美國企業的董事會里，一個很大的擔憂顯而易見：不斷飆升的利率將抹去收益，限制股價，扼殺投資。 然而，隨著標普500指數在經歷了長達一個月的焦慮後，上週又錄得6月以來的最佳單週表現，這使得股票交易員再次擺脫了20多年來最高利率帶來的不安。這背後有一個很好的理由：儘管利息支出在上升，但仍接近2009年以來的最低水平。 

這對持悲觀態度的人來說是一個打擊，他們認爲鷹派的美聯儲將毀掉美國著名的利潤引擎。 確實，如果利率保持在高位，股票和信貸投資者將會感受到再融資的痛苦。不過，根據Bloomberg Intelligence對包含企業最新四季度財報的分析，就目前而言，企業仍處於良好狀態，可以用盈利來彌補利息支出。

“有很多關於淨利息支出和債務水平上升的討論，但這些不斷上升的支出要成爲問題還需要一段時間”，BI的Gillian Wolff說。

標普500指數成分股公司（不包括金融和房地產公司）的息稅前利潤除以淨利息支出的讀數較低，這表明企業有足夠的利潤來支付眼前的利息支出。好消息是，儘管該比率正在上升至8.05，但仍接近2009年以來的歷史低點。

造成這種情況的一個重要原因是，美國企業利用了過去十年中處於歷史低位的利率。據外媒計算，追蹤投資級公司債的指數中，約有三分之一的債券期限爲10年或更長。許多美國人也這樣做，他們鎖定了較低的汽車和住房貸款利率。超過40%的美國抵押貸款是在2020年或2021年發放的，當時借貸成本處於歷史低點。與此同時，紐約聯儲的數據顯示，大約89%的消費者債務不受利率波動的影響。

B.Riley Wealth首席市場策略師Art Hogan表示，貨幣政策似乎並沒有起到很大作用。企業方面之所以沒有受到嚴重衝擊，顯然是因爲企業利用了低利率和長期債務的優勢。美國銀行一個由Savita Subramanian領導的研究小組稱，標普500指數成分股公司第二季度的盈利超出預期3%，多數行業的盈利都是由利潤率推動的。此外，他們在8月31日的一份報告中寫道，對今年的預期已經企穩，利潤修正率轉爲正值，全球修正率處於支撐多頭的水平。換句話說，第二季度的收益可能已經觸底。

不過，痛苦可能只是被推遲了。美聯儲資本市場經濟學家Michael Smolyansky 6月份發表的一篇論文稱，廉價融資在推動股市上漲方面發揮了巨大作用。在截至2019年的20年裏，標普500指數成份股公司利潤增長的40%以上來自利息支出的減少，以及稅率的下降。可想而知，這給未來的收益和股價帶來了黯淡的前景。“簡而言之，利率大幅低於2019年水平的空間非常有限”，Smolyansky寫道。

在過去的15年裏，大多數企業都能夠鎖定在歷史上最低的利率水平上，現在能夠在不承擔太多風險的情況下獲得更具競爭力的回報率。道富環球投資顧問公司首席投資策略師Michael Arone說，這對經濟、收益和消費者都有幫助，但現實最終可能會讓你喫苦頭。他說：“市場的想法是，到他們必須再融資的時候，美聯儲將會降息，利率將會更低——我不太確定。這是一種風險，但可能不是今天的風險。這可能至少需要幾個季度的時間”。