對沖基金又“玩火”!25萬億美元市場“山雨欲來”?

對沖基金在價值25.1萬億美元的美國國債市場中越來越多地使用槓桿交易再次成爲華爾街關注的焦點可能對金融穩定構成風險。  

德意志銀行策略師Steven Zeng在週二發佈的一份報告中表示, 這種情況本質上將導致2020年3月發生的美國國債市場崩盤重演,是美聯儲“希望避免”的情況。

進行所謂基差交易的對沖基金利用美國國債的期現貨之間的微小利差來套現。它們買入國債現貨、賣出國債期貨合約(約定未來某個日期以某個價格賣出國債現貨),同時,以手上的國債爲抵押去回購市場上借錢,借來的錢再買國債再抵押如此多次循環加槓桿。

這樣一來,對沖基金就可以少量的錢持有大量的國債現貨資產,但同時也對應在回購市場有大量負債,需要支付回購市場的利率。

對沖基金進行基差交易是擴大美國國債空頭頭寸,並表達對美國經濟整體信心的主要方式之一。但這一舉動因其危險性而引發了美聯儲和中國財政部工作人員的密切關

2020年3月,在疫情引發的避險情緒導致美國國債市場巨震的同時,對沖基金平倉基差交易加劇了市場的不穩定。當時,債券期貨的大幅波動引發了追加保證金的要求,最終促使美聯儲決定承諾投入數萬億美元的刺激資金進行干預。 (相關閱讀:又來?美債市場這一幕曾迫使美聯儲開閘放水!

德意志銀行指出,對沖基金的美國國債空頭頭寸“已升至歷史新高”,一個重要問題是如何平倉。如果美國經濟大幅疲軟導致美國國債期貨價格突然上漲,並迫使對沖基金迅速平掉期貨空倉,“清除這些頭寸”就會導致一種危險局面。

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