基準的美國國債收益率已回升至距離約16年來高位僅幾個基點的範圍，顯然這不利於股票。

以阿賈伊·拉賈迪亞克沙 (Ajay Rajadhyaksha) 爲首的巴克萊銀行（Barclays）策略師認爲，這種情況讓股票和債券看起來都沒有吸引力。

他們預計，由於過剩儲蓄被耗盡，2024年上半年美國經濟增長將疲軟，但這可能仍需要美聯儲在比市場預期更長的時間內保持較高利率。

巴克萊銀行表示，“在投資者可以輕鬆持有5.4%現金收益率的環境下，期望股票或債券在資產配置方面表現出色是不合理的。‘現金爲王’在很大程度上是正確的”。

由於主要資產類別被認爲缺乏吸引力，該銀行提出了今年第四季度可以考慮的六大投資主題。

首先，做空美國2年期國債。巴克萊認爲，最近的勞動力市場數據強於市場預期，並且“就業增長的總體步伐仍然足夠高，如果勞動力參與率持平，這將足以防止失業率大幅上升”。

這意味著整體經濟不會充分放緩，因此美聯儲年底前可能會將利率提高至5.5%至5.75%，明年降息速度將比交易員想象的要慢，首次降息最遲將在2024年9月到來。

其次，押注歐美利差擴大。美國經濟衰退的程度將比歐洲的要輕，因此美國國債收益率應該相對較高。此外，“歐元區的財政狀況比美國更爲良性”，因此美國更多的債券發行也應該會推高美國國債收益率。這可能會使德國國債相對更具吸引力。

儘管巴克萊銀行對股票不感興趣，但其推薦的第三個投資主題是美國股市將跑贏世界其他地區。該銀行表示，“在歐洲陷入增長停滯的情況下，美國股市（在一定程度上還有日本股市）應該會從‘別無選擇’的現象中受益”。 此外，美國負面的盈利修正週期可能已經結束。

第四，銅的表現將優於鐵礦石。巴克萊認爲，隨著中國近期的房地產定向刺激措施提振需求，鐵礦石本季度迄今已反彈逾4%，但銅價仍持平。“這對我們來說似乎並不一致。從舊基礎設施向新基礎設施的轉變有利於銅而不是鐵礦石”，該銀行表示。

第五，做空英鎊兌日元。 從本質上講，巴克萊認爲，隨著英國經濟在英國央行最近加息的影響下步履蹣跚，英鎊將會舉步維艱。相比之下，由於日本經常賬戶盈餘的快速恢復以及過度擴張的套利交易（出售日元以投資於更高收益的外國資產）解除，日元將會上漲。

最後，週期性貨幣的表現將遜於高收益貨幣。巴克萊表示，商品出口和全球需求放緩可能會成爲貿易敏感型經濟體增長的阻力，因此建議做空瑞典克朗、新西蘭元、韓元，做多匈牙利福林、巴西雷亞爾、墨西哥比索和印度盧比。