過去一週，美聯儲官員暗示9月將跳過加息，但強勁的服務業PMI和初請數據提高了年內再度加息的可能性，並凸顯出美國經濟相對於其他經濟體的韌性。美元指數錄得周線八連陽，創九年來最長連漲紀錄。油市方面，受沙特和俄羅斯延長自願減少供應至年底的提振，國際油價升至九個月高位，布倫特原油收於90美元關口上方。

未來一週，美聯儲官員進入靜默期將讓投資者繼續把目光聚焦在數據上，最重磅的當屬美國8月CPI報告。歐洲央行將公佈利率決議，但歐元區暗淡的經濟前景和頑固的通脹形勢讓結果撲朔迷離。另外，三大能源機構將相繼公佈月度原油供需報告。

央行動態：歐洲央行9月利率決議懸念感拉滿！歐元恐“兇多吉少”？

美聯儲方面：

在召開9月政策決議之前，美聯儲政策制定者已經非常明確地表達了兩件事：他們並不急於加息，但也很少有人準備好宣佈抗通脹的勝利。當前，即使是美聯儲更爲鷹派的官員也同意在確定下一步行動時保持耐心，同時強調數據依賴。

靜默期前最後發表講話官員之一——達拉斯聯儲主席洛根表示，本月晚些時候再一次跳過加息可能是合適的，但跳過並不意味著停止，還有“工作要做”以實現足夠限制性的政策。早些時候一向強硬的美聯儲理事沃勒稱，政策制定者在加息方面可以“謹慎行事”。

儘管如此，美聯儲的利率路徑仍面臨諸多不確定性。芝加哥聯儲主席古爾斯比表示，潛在美國汽車工人聯合會罷工可能會對決策產生實質性影響。另一方面，未來幾周和幾個月出乎意料的強勁數據可能會證實年底前再次加息的理由。市場目前預計美聯儲11月加息25個基點的可能性約爲40%。

其他央行重要日程：

週四20:15，歐洲央行公佈利率決議；20:45，歐洲央行行長拉加德召開貨幣政策新聞發佈會。

在歐元區，經濟前景正不斷惡化，第二季度GDP環比增速從0.3%下調至0.1%，最新的PMI數據也顯示8月份服務業和製造業經濟活動萎縮加劇。與此同時核心通脹卻居高不下。陷入兩難困境的歐洲央行下週將召開政策會議，現階段其決定仍充滿懸念。Refinitiv預計該央行維持利率不變的可能性約爲65%，這將是自2022年6月以來首次暫停加息。

然而，這可能引發對歐洲央行結束緊縮週期的預測。因此，如果歐洲央行決定不加息，那麼它幾乎肯定會維持鷹派立場，管理委員會中的鷹派人士可能會在同意暫停之前要求承諾進一步加息。這或給歐元帶來有限的上行空間。而值得注意的是，在滯脹陰雲的籠罩下，無論拉加德發表多少強硬言論，甚至是對經濟的積極看法，恐怕都難以拯救歐元。

由於越來越多的人猜測歐洲央行將暫停激進的加息週期，對沖基金在短短一個月內就拋售了近90%的歐元淨多頭頭寸。自7月中旬以來，歐元已下跌近5%，創自2014年以來最長的周線連跌。歐元接下來面臨的考驗將是1.05關口，此處可能吸引一些空頭獲利了結，因此成爲大多期權交易商押注的支撐位。

重要數據：CPI報告或喜憂參半，小心“恐怖數據”掀起更大風暴

週二14:00，英國7月三個月ILO失業率、8月失業率、8月失業金申請人數

週二17:00，歐元區9月ZEW經濟景氣指數；

週二待定，歐佩克公佈月度原油市場報告

週三0:00，EIA公佈月度短期能源展望報告

週三14:00，英國7月三個月GDP月率

週三16:00，IEA公佈月度原油市場報告

週三20:30，美國8月未季調CPI年率、8月季調後CPI月率、8月未季調核心CPI年率

週三22:30，美國至9月8日當週EIA原油庫存、EIA戰略石油儲備庫存

週四20:30，美國至9月9日當週初請失業金人數、美國8月零售銷售月率、美國8月PPI年率

週五21:15，美國8月工業產出月率

週五22:00，美國9月一年期通脹率預期、9月密歇根大學消費者信心指數初值

距離上一次聯邦公開市場委員會（FOMC）會議已經過去近兩個月，而在經歷了平靜的傑克遜霍爾事件之後，市場急需一些新的政策指引。在此之前，投資者將重點關注8月份CPI和零售銷售數據。如果通脹升溫且商品需求沒有大幅減弱，那麼對11月加息的預期可能會成爲共識。

不過，通脹報告可能不會帶來明確的信號。考慮到汽油價格飆升，整體通脹將顯著上升，但核心通脹可能有望降溫。除非這兩個數據大幅超過或低於預期，否則市場的反應可能較爲溫和。另一方面，隨著美國人應對能源價格上漲、債務水平上升以及信心減弱，投資者正密切關注消費者支出放緩的跡象。分析師認爲，意外強勁的消費者支出可能是促使美聯儲接下來按下加息按鈕的最大因素。

如果美國經濟繼續表現突出，那麼美元可能還會出現更多漲幅。儘管如此，瑞銀駐紐約的外匯策略師Vassili Serebriakov懷疑，雖然美元連續八週走強的時間異乎尋常地長，但其漲幅每週都在縮小。“市場已經相當看多美元，而增量空間很小。所以我認爲美元很難大幅上漲”。

黃金目前已守住1915美元的支撐位，並略高於200日簡單移動平均線（SMA）。隨著美聯儲利率峯值存在不確定性，金價短期可能仍然對即將發佈的數據高度敏感。Tastylive全球宏觀主管伊利亞·斯皮瓦克（Ilya Spivak）表示，如果美聯儲最終需要在更長時間內維持高利率，“這對黃金來說將是最糟糕的情況”。

在英國央行行長貝利暗示利率正接近峯值後，其9月21日的政策決定也更加模糊，這使得下週二的就業市場報告非常重要，數據進一步的疲軟可能會爲那些持觀望態度的政策制定者提供證據。英國央行首席經濟學家Huw Pill此前也表示他可能會考慮支持9月暫停加息，以便有更多時間評估經濟前景。市場當前預計英國央行9月加息25個基點的可能性超過70%，到明年2月之前再加息的可能性超過50%。

公司財報

隨著美股財報季結束，美股投資者將注意力轉向下週的宏觀經濟數據，他們急需看到更多軟著陸的證據，以從最近的下跌中恢復反彈動力。儘管標普500指數較7月高點已下跌約 5%，但其今年迄今仍上漲16%，大多數策略師和投資者目前仍維持信心。樂觀的理由包括美國經濟相對歐洲和亞洲表現更優，並且有跡象表明標普500指數公司所謂的盈利衰退可能已經結束。

瑞士信貸證券高級股票策略師喬納森·戈盧布（Jonathan Golub）表示，考慮到即將發生衰退的可能性較低，這使得股票估值普遍更具吸引力。他指出，標普500指數11個板塊中有10個板塊的遠期市盈率在8月份下降，但該指數整體市盈率仍接近20，而2022年底爲17。

不過，美股走勢在很大程度上取決於通脹是否足以疲軟到阻止美聯儲進一步加息。Tallbacken Capital Advisors主管Michael Purves表示，通脹惡魔還遠未被摧毀。他預計，通脹上升的跡象將給推動股市上漲的巨型成長股的估值帶來壓力。但如果人工智能推動經濟實現結構性轉變，名義中國生產總值（GDP）增長率更高，那將會帶來一些意想不到的提振。