美國銀行的利率策略師們放棄了他們對於戰術性持有10年期美國國債的建議，因爲他們現在認爲強勁的美國經濟可能會推動收益率達到4.75%。

據馬克·卡巴納（Mark Cabana）領導的美銀策略師團隊在一份備忘錄中寫道，儘管他們仍然預計上個月達到多年高點的10年期美債收益率將在年底時回落到4%，但這一預測存在風險。

美銀曾長期建議客戶減持美國短期國債，並看多長期國債。但現在，他們建議對10年期美債採取中立立場。鑑於經濟和金融數據表明美聯儲的政策尚未足夠收緊，他們認爲10年期美債收益率可能會“在一個較高的交易區間內穩定下來”。上週五，10年期美債收益率接近4.25%。

據策略師們說，最容易推動長期美債收益率走高的因素來自美債發行量和需求之間“令人生畏”的差距，以及市場中現有的投資者持倉。

在當前美聯儲加息週期中，作爲全球市場的基準利率和房主/企業借貸的關鍵推動因素，10年期美債收益率超過4%關口的時間已是最長，最近的峯值爲4.36%，是自2007年以來的最高水平，美債拋售潮使得彭博國債指數今年處於負值區域。

同時，他們也指出儘管長期美債收益率存在衝到4.75%的可能性，但進一步走高的空間也不大了。勞動力市場和通脹放緩的跡象意味著10年期美債收益率已經“接近本週期的頂部”，因此如果美聯儲接近加息週期的尾聲並且市場繼續定價2024-25年將降息，那麼“10年期收益率大幅超過4.75%將是一個意外”，策略師們寫道。

儘管上世紀70年代有過這種意外，但出現“更高利率的前提是通脹重新加速，但在接下來的六個月內這似乎不太可能發生”。

8月CPI“來勢洶洶”

債券交易員最近一直在加大對美聯儲尚未結束加息的押注。目前11月份再次加息的可能性約爲50%。這使得美債收益率接近2008年金融危機前的最高水平，美債市場正朝著連續第三年的虧損走勢發展。

本週將有助於確定債券交易員們的判斷是否正確。週三發佈的月度消費者價格指數報告（CPI）將提供最新的見解，以瞭解美聯儲可能還需要採取何種措施將通脹拉回目標水平。隨著經濟逆勢增長和能源價格上漲，經濟學家預測8月CPI將出現14個月來最大的漲幅，而掉期市場則對其可能超過預期的風險進行了定價。這些數據可能會給美國國債市場帶來新的衝擊。

根據彭博社調查的經濟學家的中位數估計，8月CPI的同比增長率預計將加速至3.6%，儘管核心指標（剔除食品和能源成本）預計回落至4.3%。按月計算，整體CPI預計將增長0.6%，是自2022年6月通脹達到峯值以來的最大增幅。

彭博首席美國經濟學家Anna Wong說，“我們預計總體CPI環比增速將提高至0.6%（7月份爲0.2%），主要受到汽油價格上漲的影響，同比增速預計爲3.6%（7月份爲3.2%）。市場可能會得出美聯儲將不得不加息的結論，但我們認爲這是錯誤的理解。

除了CPI之外，美債市場還面臨著大量新債湧入，這加劇了長期收益率的上升壓力。投資者也開始撤離長期債券，押注長期收益率將再次超過短期收益率。

法國巴黎銀行美國利率策略主管William Marshall表示，美債市場“現在處於收益率的峯值領域”。然而，他表示，美債任何即將到來的反彈都不會導致長期收益率的顯著下降，這將支持2024年更陡峭的收益率曲線。