台北時間週三20點30分，美國將公佈8月CPI數據，目前市場預計8月份總體CPI同比增速將從7月的3.2%升至3.6%，相比之下，排除經常波動的食品和能源價格的核心CPI預計將連續第五個月下跌，爲4.3%，創2021年9月以來的新低。 

過去兩個月核心通脹增速有所放緩，引發了人們對美聯儲繼續停止加息的希望。但值得警惕的是，通脹目前仍運行在美聯儲2%目標的上方，再加上油價的上漲以及勞動力市場依舊緊張的上漲壓力，美聯儲將在今年晚些時候繼續加息的說法不無可能。

在美聯儲9月議息會議召開之際，這份CPI報告將是其“最後一塊拼圖”，官員們已經在過去18個月內加息11次，使聯邦基金利率達到了5.25%至5.5%的22年來最高水平。 

上行風險較大？

一般來說，對於一份CPI報告，市場將偏向於核心CPI，因爲它能更好地反映核心趨勢，市場將分析住房和二手車價格等細節，試圖瞭解深層次的潛在壓力。住房使通貨膨脹率高於實際水平，但業主等效租金嚴重滯後，這就是市場定價美國終會迴歸低通脹時代的原因。

美國銀行預計，鑑於供應鏈的持續改善，其他類別的核心商品，包括家居用品、娛樂商品、教育和通信商品，將進一步下降。不過，該銀行預計食品通脹將連續第二個月上漲，而住房通脹預計也將保持高位。

美國銀行經濟學家Michael Gapen在報告發布前的一份報告中寫道：

“不過，隨著時間的推移，我們確實預計住房通脹將進一步下降，因爲租金通脹指標繼續顯示出異乎尋常的疲軟，僅這一點就應該有助於在未來幾個月抑制通脹。”

對於總體通脹方面，目前市場的焦點都是關於能源和石油和汽油價格的復甦。週二，WTI原油價格觸及88.90美元的10個月新高，這進一步突顯了這一因素。油價上漲是令市場頭疼的一大問題，也是目前市場對歐洲央行週四加息的預期爲50%的原因之一。

Forexlive分析師認爲，如果原油價格保持在這一水平，這或會使總體通脹率將遠高於目標。這位分析師補充稱，“這就是爲什麼我認爲風險傾向於更高的CPI讀數”。

一些經濟學家也贊同這一觀點，但他們的理由是保險成本上升，尤其是機動車保險成本。此外，在編制CPI報告的勞工統計局最近宣佈調整衡量醫療保險成本的方法後，預計CPI報告中的醫療保險成本將從10月份開始上升。

高盛經濟學家Ronnie Walker在一份報告中表示，“根據我們對醫療保險CPI的新預測，我們仍然預計核心CPI，尤其是核心服務業通脹將在未來幾個月加速，但明年春天將更快放緩”。

高盛：三大趨勢不得不防

高盛策略師在一份報告中指出，在8月CPI數據裏，下面這三個分項非常值得關注。

首先是二手車價格，其曾是此前美國總體通脹上漲的“推手”之一。策略師們說，8月份二手車價格應會較7月份下跌3.1%，反映出拍賣價格的下降。與此同時，由於經銷商的激勵措施繼續攀升，新車價格應會下降0.2%。

高盛稱，“展望未來，我們預計汽車生產正常化、庫存增加和新車激勵措施增加將導致二手車通脹進一步下降，不過潛在的汽車罷工給我們的預估帶來一些短期上行風險”。

經濟學家表示，如果汽車行業的罷工持續一個月以上，可能會擾亂供應鏈，推高汽車價格。

第二便是交通，高盛預計，8月份運輸價格將較7月份上漲4.3%，這是近期航空燃油價格飆升導致機票價格上漲6%的影響之一。

最後，住房通脹將是值得關注的關鍵，但其在8月不太可能出現劇烈變化。高盛預計，住房通脹將大致保持在目前的水平。策略師們寫道，“我們預計本月CPI中的租金部分將上漲0.40%（7月份爲0.42%，過去三個月的平均漲幅爲0.46%）”。

此外，高盛還估計新租戶和續租租戶之間的租金差距將繼續縮小。展望未來，該行預計到12月份，住房通脹年率將從7月份的7.7%降至5%，多戶住宅供應的增加有助於抑制租金增長。

荷蘭國際集團駐紐約首席國際分析師James Knightley則有些擔憂，他表示：

“雖然我們都意識到，房屋和租金將成爲一個越來越重要的主題，有助於在未來幾個月和幾個季度抑制核心通脹，但我還是有點緊張。”

警惕這一因素打開美聯儲11月加息的大門

在對美聯儲後續加息路徑方面，一個大問題是，如果總體通脹率上升，是否意味著美聯儲更有可能再次加息？答案可能是“不”。 

美聯儲主席鮑威爾此前和其他美聯儲官員強調，他們關注的是所謂的“核心服務”通脹，這是不包括住房在內的服務業價格增長的部分。雖然住房是服務業通脹的最大推手，但美聯儲在短期內對此採取的措施相對較少。

過去兩個月核心通脹率的放緩，讓人們燃起了美聯儲將停止加息的希望。美聯儲在7月份將基準利率目標區間上調至5.25%-5.5%，爲22年來的最高水平。根據期貨市場的數據，投資者目前認爲2023年再次加息的可能性略低於50%。

儘管包括鮑威爾在內的美聯儲官員對最近的通脹報告所顯示的進展表示歡迎，但他們也強調，戰鬥還沒有結束，並警告稱，經濟的持續強勁可能需要再次加息。

油價上漲也使前景複雜化，導致汽油價格上漲，並引發人們對美聯儲可能選擇進一步收緊政策的擔憂。但經濟學家Anna Wong和Stuart Paul則對此不以爲然，他們在一篇報告中寫道：

“對於油價的上漲可能會導致市場押注美聯儲進行額外的加息的敘事，我們認爲這是錯誤的結論。越來越多的證據表明，工資增長迅速降溫和招聘放緩，應該會讓持懷疑態度的美聯儲官員相信，利率已經受到了足夠的限制。”

然而，服務業通脹的細節可能會爲美聯儲11月加息打開大門。航空公司票價不太可能重蹈六月和七月的大幅下跌。由於夏季需求強勁，酒店和汽車旅館的客房成本可能會反彈，這可能導致上個月服務業（不包括住房）通脹繼續上升。 以Andrew Hollenhorst爲首的花旗經濟學家寫道：

“在我們看來，即將到來的通脹數據走強，以及明年通脹上行風險的積累，將足以促使美聯儲在9月暫停後，在11月份最後一次加息。”

黃金阻力最小的路徑仍是下行？

在CPI數據公佈之前，黃金走勢依舊“脆弱”。FXStreet分析師認爲，在“CPI之夜”，對於黃金來說，阻力最小的路徑仍是下行。

這位分析師表示，黃金正運行在1917美元的21日移動均線下方，且14日相對強弱指數（RSI）正暗示黃金的下行空間更大。金價的下一個重要支撐將是1900美元關口，跌破該關口後，金價有可能會加速跌至1885美元的下一支撐位。

另一方面，近期阻力位見於21日移動均線的1917美元，若突破此處，下一阻力將是1921的200日移動均線，更遠的阻力是50日移動均線，即1932美元。

澳新銀行分析師表示：

“在突破關鍵技術支撐並引發拋售後，金價進一步走低。市場在美國CPI數據公佈前也持謹慎態度，通脹的任何意外的上行都可能會引發再次加息的預期，這對貴金屬來說是利空的。”

對於美元，投資機構Rockefeller Treasury Services認爲，CPI在任何水平上都不會影響美聯儲的決策，至少不會有太大影響，但更高的通脹數據會阻止美元修正，併爲其恢復近期上漲趨勢奠定基礎。法國興業銀行經濟學家表示：

“美元指數最近接近去年1月/3月的105.40/105.80峯值附近，這也是一個更陡峭的上升通道的上限，不能排除回調的可能性，不過，102.90附近應該是一個重要的支撐位。突破105.40-105.80的阻力區對於確認更大的上升趨勢至關重要。”