美聯儲政策制定者將於台北時間週四凌晨對其基準利率做出最新預測，這對面臨著連續第三年虧損風險的美國國債市場來說是一個關鍵的潛在決定因素。

雖然美聯儲主席鮑威爾有時會淡化所謂點陣圖預測的重要性，但鑑於他和他的同事們都不願意就政策前景提供太多具體的口頭指導，點陣圖預測的重要性不言而喻。9月19-20日的政策會議更是如此，因爲人們幾乎普遍預期美聯儲此次將按兵不動。

T. Rowe Price投資組合經理Stephen Bartolini說：“美聯儲9月會議的討論焦點是他們會在當前的利率水平停留多久。本週的會議真的很有意思，這可能是備受詬病的點陣圖對市場很重要的一次會議”。

關於點陣圖的兩個關鍵問題是：政策制定者是否維持年底前再加息25個基點的預期，以及他們爲2024年準備了多少寬鬆政策。他們之前在6月份會議上預計將降息1個百分點。

上週三公佈的消費者物價指數（CPI）使官員們的工作變得更加複雜。雖然從近幾個月的趨勢來看，CPI漲幅有所放緩，但8月份的核心月度漲幅（剔除波動較大的能源和食品項目）卻有所加快。

Evercore ISI的Krishna Guha和Marco Casiraghi在一份報告中寫道，這份報告可能鞏固了大多數美聯儲決策者對2023年再加息一次的支持。這也可能有利於2024年降息三次的預期，而不是四次。

由於擔心美聯儲將“在更長時間內維持更高的利率”，債券市場縮減了對2024年的降息預期。近幾個月來，與美聯儲決策相關的掉期合約反映了大約100個基點的降息幅度，而今年年初的預期降息幅度遠遠超過150個基點。交易員們認爲，到2024年底，有效聯邦基金利率（目前爲 5.33%）將下降到4.49%左右。

美國銀行的策略師最近警告說，如果決策者本週維持2023年再加息一次的中值預測不變，並減少2024年的降息幅度，那麼兩年期美國國債很可能會遭到拋售。他們說，這可能會推翻一些投資者對收益率曲線陡峭化的押注。換句話說，兩年期收益率相對於十年期收益率的溢價將會減少。

上週五晚些時候，兩年期美債收益率超過5%，離7月份創下的16年高點不遠了。十年期美債收益率超過4.3%。自2022年年中以來，該曲線一直處於倒掛狀態，反映了美聯儲數十年來最積極的緊縮政策以及對經濟衰退的預期。

瑞銀全球財富管理公司（UBS Global Wealth Management）應稅固定收益策略主管Leslie Falconio表示，她預計點陣圖僅能反映明年降息75個基點，“這可能會導致市場整體對美聯儲未來的利率預期上調一些”。

彭博智庫商業智能戰略專家Ira F. Jersey和Will Hoffman表示，“鮑威爾領導的美聯儲不會那麼容易轉向提前降息，可能要等到連續幾個月出現就業崗位減少、同比通脹率遠低於3%的情況，他們纔會降息”。

紐約梅隆銀行集團的外匯和宏觀策略師John Velis認爲，多種因素將推動十年期美債收益率在年底前升至4.5%。他說，如果美聯儲官員在他們的預測中暗示“他們真的很嚴肅地認爲在很長一段時間內不會降息”，這將引發收益率立即跳高。

這對已經連續第四個月虧損的整個美債市場來說是個壞兆頭。外媒一項衡量債市表現的指數今年大致與去年持平，這讓投資者大失所望，因爲去年美債下跌了12.5%，這是上世紀70年代初以來前所未有的。

美聯儲本週會議還有一項預測值得關注，那就是決策者對長期政策利率的預估中值，自2019年以來，該利率一直維持在2.5%或更低水平。此次預測預計還將包括委員會對2026年的首次展望，這可能會爲投資者提供更多的長期見解。

五年期隔夜指數掉期利率被視爲美聯儲長期利率的市場代表。目前該利率約爲3.72%，高於5月份的3%。西方資產管理公司（Western Asset Management）投資組合經理John Bellows說：“市場強烈認爲，3.5%是新的下限。這表明，隨著時間的推移，投資者只會看到美聯儲最終將利率下調至3.5%”。