違約浪潮“暗流”湧動，美聯儲還有“硬仗”要打

金十數據

美國銀行信用策略師Oleg Melentyev表示，美國的通脹正顯示出再次回升的早期跡象，如果通脹從此加速，美國高收益債發行人的違約率可能會激增。

即使不考慮利息成本的上升，物價水平的持續上漲也會對企業的盈利造成壓力。Melentyev上週五在一份報告中寫道：“3%的通脹率對大多數垃圾級企業來說是可以承受的，但4%的通脹率會給它們帶來壓力，而5%的通脹率可能會引發全面的違約潮”。

Melentyev認爲，這一浪潮可能會使高收益債的累計違約率達到15%，比目前的水平高出一截。惠譽國際評級公司（Fitch Ratings）的數據顯示，在過去12個月中，約有2.5%的美國高收益債違約。Melentyev寫道，4%的持續通脹率可能會使累計違約率達到10%。

美國勞工統計局上週三公佈的數據顯示，與2022年8月相比，上個月的整體通脹率爲3.7%，但不包括食品和能源成本的核心消費者價格指數環比上升了0.3%。這是自2月份以來首次出現環比加速。

Melentyev表示，上週的CPI報告強化了我們的觀點，即抗擊通脹的輕鬆階段已經過去。汽車行業工人罷工可能會導致工資上升，而油價上漲和租金價格重新加速意味著將通脹率控制在3%以下“將是一場鬥爭”。

根據他的估計，通脹率保持在4%會導致10%的垃圾級公司在未來兩年內產生的收益不足以支付利息成本。他預測，這些公司的利息覆蓋率（ICR）將低於1。

這位策略師寫道，CCC級債務目前面臨的壓力尤其大。“在CCC評級中，ICR目前處於勉強可持續的1.3倍，在我們考慮的每種情況下都會遭到破壞”。

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