自今年8月以來，標普500指數的漲勢一直停滯不前。不過，儘管漲勢放緩，目前的股市看起來一點也不便宜。

“從市值加權估值方面來看，幾乎不可能看多標普500指數，我們追蹤的20項指標中有19項顯示估值偏高，”美國銀行股票及量化分析師Jill Carey Hall在最近給客戶的報告中寫道。“我們的股息貼現模型算出的股票風險溢價是唯一一個顯示美國市場交易價格仍低廉的指標，這與我們的觀點一致，即股票的風險溢價可能過高，而所謂的‘無風險’10年期國債利率可能過低。”

Carey Hall寫道，儘管長期來看估值很重要，但市場情緒對股價的影響更爲直接。具有諷刺意味的是，雖然目前市場情緒似乎正在轉向看跌，但這正是股市可能在明年大幅上漲的原因。

明年標普500指數或漲超25%？

雖然市值加權估值可能看起來並不便宜，但等權重估值實際上並沒有那麼糟糕，尤其是當你剔除今年表現明顯優於其他市場的所謂Magnificent 7（7大科技股）之後。

Carey Hall指出，“基於等權重標普500指數，市盈率大致處於歷史平均水平。”事實上，她指出，在衡量動態股價收益比（PEG）時，標普500指數僅比其平均水平高出三個標準差。

原因在於投資者的悲觀情緒，尤其是在長期增長預期方面。Carey Hall寫道，自2022年以來，分析師對長期增速（LTG）的共識大幅下降，目前正處於歷史低點附近，僅比2020年3月的低點高幾個百分點。

但是，較低的長期收益預期歷來是股市未來回報爲正的有力指標。

“以往低LTG對市場來說是看漲的。事實上，在2021年11月，考慮到LTG與未來標普500指數回報率之間的強烈反比關係，我們將過高的預期視爲看跌的信號。今天的LTG表明，在其他條件相同的情況下，標普500指數未來12個月的價格回報率將超過25%。”

美國銀行：看好這6大行業

那麼，如果明年股市真的能上漲25%以上，投資者現在應該把錢放在哪裏，以實現回報最大化？

Carey Hall指出，考慮到利率上升通常是長久期行業的問題，通信服務行業的長期收益預期高得驚人。她寫道，與此同時，考慮到過去三年能源行業的收益增長了40%，人們對能源行業的預期低得驚人。

總而言之，Carey Hall和她的同事們認爲，基於以下三個因素，6個行業的前景充滿機遇：價格勢頭、盈利勢頭和估值。

Carey Hall認爲，最好的投資機會在互動媒體及服務、家用耐用品、媒體、客運航空、能源設備、服務及保險行業。

更廣泛地說，她指出，目前最具吸引力的行業是通信服務、能源和非必需消費品行業。