強勢美元大爆發即將到來?市場似乎過於淡定了

美元指數已從7月中旬的低點上漲5%,近日再度上破105,主要推動因素是美債收益率上升,而且過去幾個月通脹並沒有明顯下降,美聯儲降息預期減少。這吸引了希望持有美國債券的美元買家。

美元走強對美股來說是個“老大難”。因爲當企業在國外的銷售額折算成美元時,收入會相應減少。美元走強也反映了避險交易,因爲美元是全球儲備貨幣,升值往往出現在全球經濟遭受苦難之際,進而可能給美國股市帶來壓力。旨在抑制通脹的高利率對經濟造成的損害可能仍在醞釀中,未來或將繼續蔓延。

到目前爲止,美元走強尚未真正影響到美股表現。標普500指數自7月中旬以來下跌約1.5%,但背後的原因有很多,其中最主要的可能是獲利了結,因爲該指數今年迄今爲止兩位數的漲幅刺激了投資者拋售。

美元走強尚未對市場造成太大損害的另一個跡象是,易受美元走強影響的股票沒有出現疲弱走勢。比如,卡特彼勒和美光科技在美國境外的銷售額分別約佔60%和50%,但自美元重新升值以來,股價卻分別上漲了16%和13%。

目前投資者尚未出現擔憂情緒,是因爲美元尚未真正“突破”。一旦美元有效上破105,大量的買盤有望將其繼續推高至2022年10月出現的多年高位——112。

另外,如果美債和外國債券收益率之間的差距擴大,那麼美元繼續上漲肯定是有可能的。目前,10年期美債收益率略高於4%,德國國債收益率略高於2.7%。如果德國經濟疲軟(可能接近衰退),10年期國債收益率可能會下降,從而導致資金流入美國債券和美元。其他國家的經濟疲軟也可能促使尋求穩定投資組合的投資者轉向美元。屆時,美元走高對股市構成風險。

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