一般來說，油價上漲對於從石油生產商來說是一件好事。但物極必反，它們能實現的利潤也是有限度的。接近每桶100美元的原油價格對於所有市場參與者來說可能都沒有吸引力。

在沙特和俄羅斯宣佈將自願石油減產期限延長至年底後，全球基準布倫特原油價格於9月初突破90美元大關。現在，就連一些看跌的分析師也預測，油價可能會達到三位數，至少是短暫的。

儘管過去一年石油和天然氣生產商的股價大多與油價同步波動，但這種關係顯然已經破裂。自9月8日布倫特原油收於每桶90美元以上以來，油價又上漲了2.6%，而石油生產商指數則下跌了5.3%。該指數的回調可能是繼2021年以來的強勁增長之後的喘息，但能源投資者有充分的理由相信，油價不是越高越好。

保持謹慎的原因之一是高價格對需求的影響。一般來說，每桶100美元以上的油價往往是駕車者的痛點，可能促使一些人減少開車。2022年6月和7月，當布倫特原油平均價格約爲每桶110美元時，最大石油消費國美國的汽油需求與去年同期價格（布倫特原油平均價格爲70美元左右）相比下降了4.1%。隨著油價下跌，此後幾個月汽油需求同比差距縮小。

除此之外，美國人可能很快就會有新的理由節省支出。根據美國銀行研究所的數據，8月份，年收入5萬至10萬美元的美國家庭的儲蓄和支票賬戶比疫情前的水平增加了約50%，低於疫情前的近100%。當學生貸款償還於下個月恢復時，他們的錢包面臨著更大的侵蝕風險。據一些分析師估計，每月償還貸款額將達到1000億美元。

發展中國家燃料需求下降的風險尤其高。Pentathlon Investments管理合夥人伊利亞·布胡耶夫（Ilia Bouchouev）指出，雖然油價和美元的走勢經常相反，但最近兩者卻同步上漲。這給印度等必須購買美元計價石油的國家帶來了額外的壓力。他表示，“這會造成雙重打擊，美元走強和本幣疲軟放大了油價飆升對消費的擠壓”。 

此外，油價突破重要的心理關口還可能會引發政府做出不利於能源公司的反應。去年石油公司創紀錄的盈利促使歐盟對化石燃料公司徵收暴利稅。拜登威脅要在美國採取同樣的做法。高油價持續的時間越長，政府的反應可能就越大。例如，在20世紀70年代初的石油價格衝擊之後，美國於1975年通過了燃油經濟性標準。

那麼什麼樣的原油是最佳價位呢？Pickering Energy Partners首席投資官丹·皮克林（Dan Pickering）估計，每桶75至90美元的油價是生產商獲得可接受回報且需求“處於受到抑制邊緣”的價格。期貨曲線無疑反映了這一預期：例如，2024年10月交割的石油合約目前的成交價低於每桶84美元。

還有其他理由表明油價不會長期保持在每桶100美元以上。根據國際能源署（IEA）的數據，沙特每天擁有約330萬桶的閒置產能，一旦看到油價有拖累全球經濟的跡象，該國就會有強烈的動力向市場供應更多石油。

但這並不意味著石油在每桶100美元的價格徘徊。能源投資公司Veriten合夥人阿瓊·穆爾蒂（Arjun Murti）表示，鑑於美國頁巖油生產放緩以及產油國閒置產能減少的跡象，油價可能“經常升至每桶100美元，但也將回落”。

如果出現某種物理破壞或不可預見的地緣政治危機，油價有可能長期保持在每桶100美元以上。但這種情況是任何人都不應該希望看到的，即使是大型石油公司。