週三，美債收益率繼續攀升，整個曲線的基準利率上升了6至10個基點。10年期美債收益率上升10個基點至4.64%，創下2007年10月以來的新高。美國原油期貨的反彈被認爲加劇了通脹壓力，而美聯儲需要在更長的時間內將利率維持在高位的看跌情緒也爲市場的廣泛回調提供了動力。追蹤債券預期波動性的ICE BofA MOVE指數本週創下一個月來的最高值。

美國銀行的研究人員表示，10年期美債收益率能否達到5%，取決於投資者是否相信經濟將繼續走強，以及美聯儲將在更長時間內保持高利率。該行的Bruno Braizinha週三在一份報告中寫道，10年期美債的收益率即將回到“全球金融危機前的狀態”，即2004年至2006年期間的水平。

Braizinha稱，基準利率決定了美國固定利率住房抵押貸款和企業借貸的成本，它要想達到5%，“可能不僅需要進一步提升基本面（軟著陸仍是我們的基線），還需要對前景有更高的信心”。“這將進一步提高對美聯儲中性政策利率上調的預期，這也爲曲線熊市陡峭化和10年期美債收益率逼近5%的水平創造了可能”。

本週，衡量長期債券投資者獲利水平的一個關鍵指標轉爲正值，這是自2021年6月以來的首次。紐約聯儲的10年期期限溢價指標衡量了美國國債收益率超出短期利率預期路徑的幅度。由於國債銷售增長速度超過預期，且美聯儲表示政策利率將在2024年保持高位，該指標已從8月的低點-0.6%回升。

“在整個週期中，美聯儲通常是期限溢價的主要驅動因素”，Braizinha說，“在其他條件相同的情況下，更高的供應水平應導致更高的期限溢價”。

在2004年至2006年期間，兩年期和10年期美債收益率的期限溢價之差平均約爲40個基點。目前，這一利差持平，如果回到40個基點的區域，將使10年期美債收益率“在當前情況下接近5%的水平”。

Braizinha表示，“雖然10年期美債收益率在4%左右更接近我們的基準線，但他們繼續建議在收益率走高的情況下進行對沖”。

摩根大通資產管理公司的固定收益首席信息官Bob Michele說：“我們正處於經濟和債券市場的拐點。過去15年並不正常，我們達到了結構性低點，現在我們將恢復到更正常的狀態”。

摩根大通首席市場策略師Marko Kolanovic週三發出警告稱，未來可能會出現更多波動，並稱今年夏天華爾街的恐懼指數（VIX）的走低是一種“技術性失常”。

本週晚些時候，交易商將密切關注美聯儲主席鮑威爾和其他多位央行官員的講話。週五美聯儲首選的通脹指標——個人消費支出價格指數也將受到密切關注。美國政府可能停擺，或因此每天損失或推遲高達19億美元的收入，加上汽車工人罷工，這些都讓交易員們憂心忡忡，他們正在尋找美聯儲官員可能軟化鷹派信息的跡象。

Evercore ISI的副董事長Krishna Guha說，投資者正在展望即將舉行的演講活動，認爲這可能爲美聯儲領導層提供一個改口的機會，以期縮減金融條件的緊縮狀態。“但我們認爲，在收益率進一步大幅飆升的情況下，任何提前轉向的前景都不現實”，美聯儲的信息可能會有所緩和，但不太可能改弦更張。

對美元的“胃口”繼續攀升，衡量美元強弱的指標連續第六天上漲，創下一年來最長連漲紀錄。值得警惕的是，本週晚些時候，摩根大通公司股票基金持有的大量期權頭寸有可能爲美股拋售火上澆油，因爲週五將有數萬份保護性看跌期權合約到期，其行權價已經離標普500指數的當前水平不遠。