美國股市正處於艱難時期。經濟數據方面的好消息和壞消息似乎一律都成了打擊。如果非要說有什麼好消息的話，至少標普500指數的200日均線（週二爲4195點）仍有支撐。

上週四美國初請失業救濟人數下降至20.1萬人，創八個月新低，接近本輪週期的最低水平，與美聯儲引導勞動力市場放緩以控制通脹的努力背道而馳。結果標普500指數大幅下跌1.6%。本週二，世界大型企業聯合會報告美國消費者信心下降至四個月低點。結果標普500指數大幅下跌1.5%。

那麼，爲什麼好的經濟消息和壞的經濟消息都會給股市帶來不好的結果呢？分析師認爲，這表明也許還有另一種力量推動市場走向，即債券收益率的飆升，而這可能根本不是由數據驅動的。

德意志銀行援引一張圖表指出，金銅比與美國10年期國債收益率之前的密切聯繫徹底破裂了。

該行分析師的觀點是，長期美債收益率上升源於鉅額財政赤字、美聯儲持續的量化緊縮及其排除降息的可能性。 

德意志銀行團隊指出，除非美聯儲在利率問題上更加溫和，或者採取遠不那麼激進的量化緊縮計劃，否則債券收益率上升不會給美股帶來好結果。

以歐洲和美國信貸策略主管史蒂夫·卡普里奧（Steve Caprio）爲首的信貸分析師表示，“如果我們的週期測算接近正確，那麼各國央行積極收緊政策，正令經濟環境變得類似2000年末和2007年的情況”。

摩根大通首席市場策略師科拉諾維奇（Marko Kolanovic）也看到當前美國經濟中出現了2008年金融危機的影子，並敦促客戶避開債券和股票，轉而持有現金。

科拉諾維奇在給客戶的最新報告中警告稱，隨著利率和債券收益率攀升，美國經濟即將陷入嚴重衰退。他曾在2015年發出了一系列有先見之明的市場預測。現在他再度表示，股票和債券都不安全，並敦促客戶保留現金資產，享受相對無風險的5%以上回報。

科拉諾維奇表示，他看到2008年破產和消費貸款違約增加的跡象再次出現，而這與新冠疫情期間額外儲蓄的侵蝕同時發生。

科拉諾維奇正在關注不斷上升的借貸成本，自美聯儲去年開始加息以來，借貸成本的增幅甚至比金融危機前的增幅還要大。

利率上升並不是股票和債券面臨的唯一問題。在科拉諾維奇看來，財政支出的預期放緩可能會加劇美國經濟的困境，而俄羅斯和其他國家的緊張局勢會帶來新的地緣政治風險，也可能引發市場的劇烈波動。

科拉諾維奇認爲，自今年早些時候他堅持看跌立場以來，股市面臨的逆風不斷加劇，儘管標普500指數和納斯達克綜合指數走高，而美國經濟的強勁表現令華爾街許多人感到意外。

科拉諾維奇表示，美國當前的經濟背景與金融危機前的幾年“相似”，因爲利率上升可能會懲罰過度擴張的消費者和企業。他說，“因此，目前的利率變化大約是2002-2008年增幅的五倍。當然， 2008年之前，消費者資產負債表以及房地產市場和金融行業的槓桿率都比現在更高，但投資者仍應仔細監測利率衝擊在市場和經濟不同領域的傳播情況”。

他還對人工智能熱潮的長期影響表示懷疑，這在今年幫助提振了標普500指數和納斯達克綜合指數，但自1月1日以來大多數標普500指數成分股仍持平或小幅走低。

科拉諾維奇說，“人工智能能否改變經濟並抵消通脹和利率的負面影響？我們認爲不會。人工智能可能會像今年夏天早些時候那樣以投機方式提振股市。股市高估值帶來的部分財富效應也可能通過廣泛的消費者情緒傳遞到經濟中，這可能推遲經濟放緩，但這種影響同樣可能很快消失”。