在沙特和俄羅斯減產導致原油價格飆升後，儘管銷量減少，但它們近幾個月來仍獲得了數十億美元的額外石油收入。

無論從經濟上還是從政治上來說，削減產量都是一項冒險的策略，但這似乎正在爲歐佩克+兩個最重要的成員帶來回報。根據諮詢公司Energy Aspects的計算，價格上漲足以彌補銷量的減少。

王儲穆罕默德·本·薩勒曼領導下的沙特依賴這些收入爲昂貴的中國項目提供資金，並繼續在投資驅動下擴大海外影響力。額外資金流入還確保俄羅斯總統普京能夠維持其在烏克蘭的軍事行動。

Energy Aspects的分析顯示，本季度沙特的石油收入可能比上季度每天增加近3000萬美元，增幅約爲5.7%，總計約26億美元。數據還顯示，俄羅斯石油收入可能增加約28億美元。

一些市場觀察人士表示，這些成功可能會促使歐佩克+考慮對全球供應採取更多限制。托克首席經濟學家薩阿德·拉希姆（Saad Rahim）說，“歐佩克+在很大程度上處於主導地位。未來可能還會有更多供應限制。”

幾個月來，歐佩克+一直在加大收緊石油市場的努力，直到最近才效果顯著。此前其行動被對全球經濟衰退的擔憂所抵消，導致油價在相當窄的區間內波動。

歐佩克+的減產政策可以分爲三個階段。去年10月，歐佩克+成員國制定了每天200萬桶的減產計劃，這是自疫情爆發以來的最大減產幅度，該計劃從2022年11月份開始，一直延續至2023年年底。5月，以沙特爲首的部分產油國自願額外減產，合計減產量166萬桶/日，自5月份開始，一直延續至2023年年底。7月，沙特在前兩次減產的基礎上，自願額外減產100萬桶/日，同時俄羅斯削減出口量，在經歷了幾次延長之後，9月5日兩大產油國直接一步到位，宣佈將減產期限延續至2023年年底。 

歐佩克+預測第四季度全球原油供應缺口爲每天330萬桶，許多石油分析師現在預計基準布倫特原油價格很快將突破每桶100美元。

Energy Aspects石油市場分析師利維亞·加拉拉蒂（Livia Gallarati）表示，“這不再是一個大膽的想法。原油價格將會上漲。供應基本偏緊。”

風險與機遇並存

減少產量的策略是有風險的。大型產油國可能面臨市場份額可能會被競爭對手擠佔的風險。而且，如果產量短缺沒有提振價格，它們的石油收入可能會大幅下降。高能源成本也可能引發美國的不滿，因爲這可能帶來新的通脹壓力。 

據Rystad Energy估計，沙特和俄羅斯的石油生產成本較低，去年平均每桶分別爲9.30美元和12.80美元。這意味著它們通過石油出口獲得的大部分收入可以轉化爲利潤。 

油價上漲是沙特喜聞樂見的，該國曆史上的繁榮和蕭條與石油市場的波動有關，而大型開發項目的好壞參半也在一定程度上與此有關。

凱投宏觀（Capital Economics）的數據顯示，沙特加大了資本支出，2023年上半年的資本支出比去年同期增加了37%。耗資5000億美元的超大型新城市建設計劃（Neom）已啓動，該城市的規模與馬薩諸塞州相當。

國際貨幣基金組織（IMF）今年早些時候估計，沙特平衡預算收支所需的油價約爲每桶81美元。分析師表示，如果沙特繼續難以吸引外國投資到Neom等項目，該國的財政收支平衡油價可能會升至接近每桶100美元。 

與此同時，俄羅斯正在斥巨資支持在烏克蘭的軍事行動。根據牛津經濟研究院的數據，俄羅斯政府今年第一季度的支出猛增35%，與去年同期相比增加了近2萬億盧布，約合207億美元。自去年年中以來，俄羅斯一直出現預算赤字。

沙特和俄羅斯均面臨財政赤字

俄羅斯最受歡迎的石油等級烏拉爾原油最近幾天的交易價格已超過每桶75美元。這高於俄羅斯央行報告的第二季度平均每桶56美元的水平，也高於七國集團（G7）爲限制俄羅斯石油收入而規定的每桶60美元的上限。

上週，俄羅斯禁止柴油和汽油出口，進一步限制了全球能源供應。由於擔心本已緊張的市場供應減少，全球柴油價格上漲。 

加拿大皇家銀行資本市場大宗商品策略主管赫利瑪·克羅夫特（Helima Croft）表示，“這是俄羅斯再次將能源武器化的表現。”她說，由於石油產品市場“極其緊張，這確實值得擔憂”。據《華爾街日報》報道，克里姆林宮與俄羅斯石油公司（Rosneft）等石油公司之間因燃料短缺而發生的內鬥是實施禁令的另一個因素。

一些經濟學家仍然預測，由於減產，沙特和俄羅斯的經濟增長將放緩。凱投宏觀經濟學家詹姆斯·斯旺斯頓（James Swanston）表示，這在很大程度上反映了實際GDP（經通脹調整後的GDP）計算方式的不同之處。他說，這種經濟產出衡量標準是使用成交量而不是價格來計算的。

斯旺斯頓說，“如果我們只看油價，它們的未來看起來會更光明。這可能不會成爲其經濟的遊戲規則者，但確實能夠繼續支撐其財政支出。”