阿帕盧薩管理公司的首席執行官大衛·泰珀（David Tepper）稱，投資者應該預料到股票估值將低於過去幾年，因爲目前的金融環境要緊縮得多。

上週五，這位億萬富翁對沖基金經理表示，“現在情況沒那麼複雜。現在已經不是量化寬鬆時代了，而是量化緊縮（QT）時代，這是一個利率更高的環境”。

“（所以）股票的市盈率不可能像以前那麼高”，他繼續說。“這是一個不同的環境”。

泰珀在一定程度上認可了新冠疫情期間的量化寬鬆政策。當時美聯儲大舉購買債券，以增加美國的貨幣供應，壓低利率，並鼓勵銀行更自由地向消費者和企業放貸。

但自去年通脹飆升至40年高點以來，美聯儲已轉向量化緊縮政策，該機構一直在縮減資產負債表規模，因爲它希望給經濟降溫，緩解物價上漲壓力。

在過去的18個月裏，美聯儲還將利率從接近於零提高到了5%以上。較高的借貸成本可以抑制通脹，因爲它鼓勵儲蓄而不是借貸和消費，並通過提高債券收益率降低股票的吸引力。

它們還可以通過提高抵押貸款利率來拉低房價，給商業房地產等依賴債務的行業施加壓力，甚至通過抑制經濟中的總體需求來引發衰退。

泰珀的言論表明，他預計股市估值會下降。公司股票的估值通常以市盈率衡量，以反映其未來利潤的價值。因此，如果企業盈利下降，或者盈利的倍數降低，股票就會下跌。

泰珀似乎預計市盈率的倍數會下降，這可能是因爲債券收益率的上升降低了股票的相對吸引力，而公司的增長前景因頑固的通脹、更高的利息支付和經濟衰退的前景而變得黯淡。

事實上，泰珀還透露，他最近正把一些現金存放在6個月的定期存款中，利率爲6%。他最近的押注突顯出，由於利率上升，投資者可以在幾乎沒有風險的情況下獲得高額回報。

由於被稱爲“壯麗七巨頭”的幾隻大型科技股飆升，基準標普500指數今年走高。其中幾家公司的市盈率令人瞠目，反映出投資者相信它們將成爲人工智能等新興技術的受益者。

例如，特斯拉股價上週五收於250美元，相當於去年每股收益的62倍。同樣，英偉達的股價當天收於435美元，是去年每股收益的近250倍。

泰珀的觀點是，在這個利率上升、金融環境收緊的新時代，極高的估值必然會回落。股神巴菲特可能也會同意這種看法。

“利率之於資產價格，就像重力之於蘋果”，巴菲特在2013年說。“任何經濟資產的價值都對利率100%敏感”，他在1994年說。