美國政府債券的拋售和美聯儲傳遞的緊縮信號正在迫害另一個受害者：8萬億美元的抵押貸款債券市場。

根據一項關鍵指標，最近幾周，美國抵押貸款支持證券（MBS）利差/風險溢價走闊至歷史性水平，接近今年5月創下的金融危機以來的紀錄。

值此之際，席捲全球政府債券的拋售已導致美國和歐洲的長期借貸成本升至十多年來的最高水平。歐洲央行和美聯儲官員均明確表示，他們不太可能很快放鬆貨幣政策。

隨著美國30年期國債收益率升至2007年以來最高水平，抵押貸款支持債券與美國國債的平均利差不斷擴大，這給那些希望長期收益率已經企穩而買入這些證券的投資者帶來了痛苦。

更高的抵押貸款利率也可能打壓購房者的負擔能力。上週抵押貸款利率自2000年以來首次突破7.5%，購房申請數降至數十年來的低點，說明房地產市場受到重創。 

利率長期走高的威脅、對政府赤字膨脹和債券供應增加的擔憂，以及政府關門的可能性，令投資者感到恐慌，從而引發了債市波動。貝萊德首席執行官拉里·芬克（Larry Fink）上週表示，由於地緣政治和供應鏈的變化使通脹更加持久，他預計10年期國債收益率將達到5%以上。

Oppenheimer & Co.的MBS策略師理查德·埃斯塔布魯克（Richard Estabrook）表示，“這（抵押貸款利率的飆升）基本上是對美聯儲維持長期高利率立場的投降。人們購買票面利率爲2%和2.5%的抵押貸款債券，預計利率將在2023年末和2024年下降，但市場情緒已急劇轉向反對這種交易。”

週二，抵押貸款債券的風險溢價約爲1.86個百分點，而5月底的觸及的金融危機後紀錄爲近1.93個百分點。這一升幅是在短短幾天之內達到的。

對於抵押貸款債券的投資者來說，美聯儲的立場給本已疲軟的市場增加了壓力。利率飆升、美聯儲減持債券組合，以及地區銀行業危機導致監管機構需要出售約1000億美元的此類證券，這些都進一步抑制了需求。

這使得這些債券在今年早些時候看起來“非常便宜”，新買家紛紛搶購。但這種需求還不足以使其恢復到以前的水平，因爲抵押貸款債券的最大買家之一——美國的銀行在2022年放緩購買後，並沒有重新大規模購買。

Bloomberg Intelligence的MBS策略師埃麗卡•阿德爾伯格（Erica Adelberg）在給客戶的一份報告中寫道，“鑑於美聯儲重申將在數據好轉之前保持緊縮政策的意圖，從現在到年底這段時間裏，不確定這種低迷的勢頭會被什麼打破。”